20180416-中国银河-煤炭行业周报_港口库存仍居高位_短期动力煤将继续弱势运行_25页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2018年4月16日发布的煤炭行业周报指出，当前煤炭市场整体处于淡季，价格持续下跌，港口库存仍处于高位，对市场形成压制。尽管存在一些支撑因素，如大秦线检修和进口限制，但短期内煤炭市场仍面临较大的下行压力。

主要观点

1. 动力煤市场：

   • 港口库存高位运行，抑制了煤炭价格的反弹。
   • 清明节前的降温短暂提振了电厂日耗，但节后需求未明显回升。
   • 预计动力煤价格将在5月止跌反弹，尤其在4月、5月开工旺季来临之际，煤炭板块或出现反弹行情。
   • 建议关注动力煤龙头股陕西煤业、兖州煤业、中国神华。

2. 炼焦煤市场：

   • 产地供应稳定，进口煤供应偏紧，京唐港主焦煤价格跌至1780元/吨。
   • 钢铁行业需求旺季逐步到来，焦煤价格有望稳中有涨。
   • 建议关注炼焦煤龙头潞安环能，以及具备国企改革和资产注入预期的山煤国际、大同煤业。

3. 焦炭市场：

   • 焦炭市场持续弱势运行，钢厂订单减少，销售情况不佳。
   • 贸易商询单情况虽好，但资金压力限制成交能力，短期内焦炭价格难有明显反弹。

关键信息

行业估值

• A股煤炭行业：

  • 截至2018年4月13日，TTM市盈率为11.2X，较历史均值折价44%。
  • PB为1.3X，较历史均值折价50%。
  • 行业估值处于历史低位，具有较大的修复空间。

• 美股煤炭行业：

  • TTM市盈率为6.2X，较历史均值溢价29.1%。
  • PB为2.5X，高于A股和港股。

• 港股煤炭行业：

  • TTM市盈率为7.6X，较历史均值折价53.9%。
  • PB为2.2X，低于A股但高于美股。

投资建议

• 稳健型组合：

  • 包括陕西煤业、潞安环能、冀中能源、阳泉煤业、兖州煤业，各占20%权重。
  • 当前组合总回报为-7.94%，相对煤炭开采指数超额收益为8.57%。
  • 建议关注业绩稳定、高分红能力的龙头股。

• 进攻型组合：

  • 包括露天煤业、大同煤业、恒源煤电，各占33.33%权重。
  • 当前组合总回报为-25.99%，相对煤炭开采指数超额收益为-9.47%。
  • 建议关注具备业绩弹性及估值修复潜力的个股。

风险提示

• 煤价大幅下跌风险
• 国企改革不达预期风险

重点公司表现

行业数据

煤价走势

• 环渤海动力煤指数(Q5500K)：570元/吨，环比持平。
• 秦皇岛港动力末煤(Q5500，山西产)：565元/吨，环比下降3.42%。
• 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价：93.81美元/吨，环比上涨1.49%。
• 京唐港山西产主焦煤：1780元/吨，环比下降0.56%。
• 阳泉无烟洗中块车板价：1170元/吨，环比下降7.87%。

库存与日耗

• 秦皇岛港煤炭库存：634.5万吨，环比下降2.08%。
• 6大发电集团煤炭库存：1366.14万吨，环比下降1.4%。
• 6大发电集团日均耗煤量：65.83万吨，环比增加3.54%。
• 6大发电集团库存可用天数：20.75天，环比下降4.77%。

期货行情

• 动力煤活跃合约：556.4元/吨，环比下降1.28%。
• 焦煤活跃合约：1132.5元/吨，环比下降12.92%。

估值比较

• A股煤炭板块：

  • TTM市盈率：11.2X，较历史均值折价44%。
  • PB：1.3X，较历史均值折价50%。
  • 行业整体估值处于历史低位，具备较大的修复空间。

• 美股煤炭板块：

  • TTM市盈率：6.2X，较历史均值溢价29.1%。
  • PB：2.5X，高于A股和港股。

• 港股煤炭板块：

  • TTM市盈率：7.6X，较历史均值折价53.9%。
  • PB：2.2X，高于A股但低于美股。

投资组合表现

• 稳健型组合：

  • 周总回报：1.85%
  • 相对煤炭开采指数超额收益：2.19%
  • 本周所有个股均跑赢行业指数。

• 进攻型组合：

  • 周总回报：2.41%
  • 相对煤炭开采指数超额收益：2.75%
  • 本周所有个股均跑赢行业指数。

评级与结论

• 推荐：重点关注龙头公司业绩的确定性和高分红能力，寻找波段性投资机会。
• 行业整体配置价值：当前板块估值较低，具备较好的配置价值。
• 未来展望：预计动力煤价格将在5月止跌反弹，煤炭板块在4月、5月开工旺季有望出现反弹行情。