20141021-招商证券-债券市场日报_17页_610kb

报告摘要

债券市场日报总结

核心内容概览

本文档为招商证券债券研究团队发布的《债券市场日报》，内容涵盖当日市场利率、收益率、信用债市场动态及政策要闻等多个方面，旨在为投资者提供市场分析与政策解读。

主要观点与关键信息

一、市场利率与收益率

1. 银行间货币市场利率

R001：2.4369%，下跌4.24 bps
R007：2.9731%，下跌2.71 bps
R014：3.3763%，上涨1.96 bps
R1M：3.9667%，上涨10.82 bps
R2M：3.9536%，下跌4.64 bps

整体来看，短期利率下行，长期利率上行，市场资金面保持宽松态势。

2. 中债国债收益率

1Y：3.501%，下跌3.75 bps
3Y：3.5316%，下跌6.86 bps
5Y：3.5879%，下跌2.6 bps
7Y：3.7148%，下跌6.87 bps
10Y：3.7441%，下跌6.69 bps

10年期国债收益率已连续下行，近10天累计下跌27 bps。

3. 银行间金融债收益率

1Y：4.0109%，下跌8.00 bps
3Y：4.1797%，下跌9.61 bps
5Y：4.3417%，下跌9.54 bps
7Y：4.4519%，下跌7.41 bps
10Y：4.4851%，下跌9.00 bps

金融债收益率整体下行，显示市场对政策及经济基本面的乐观预期。

4. 银行间企业债收益率

AAA：
- 1Y：4.66%
- 3Y：4.82%
- 5Y：5.05%
- 7Y：5.24%
AA+：
- 1Y：4.74%
- 3Y：5.02%
- 5Y：5.40%
- 7Y：5.65%
AA：
- 1Y：4.88%
- 3Y：5.33%
- 5Y：5.86%
- 7Y：6.22%
AA-：
- 1Y：5.52%
- 3Y：6.15%
- 5Y：6.72%
- 7Y：7.13%

企业债收益率整体下行，显示市场风险偏好有所上升。

5. 可转债市场

指数走势：受股市带动，转债市场涨多跌少，26只转债上涨，3只下跌。
涨幅榜：南山（2.20%）、歌华（1.95%）、东方（1.10%）
跌幅榜：泰尔（-0.75%）、重工（-0.14%）、齐翔（-0.12%）
成交金额：23.146亿元，环比增加3.25%
成交量前两名：平安（5.51亿元）、石化（3.59亿元）

二、债市要闻

1. 国务院：到2025年体育产业总规模超过5万亿元

提出发展目标，包括产业体系完善、市场机制优化、体育消费增长等。
强调政策引导、市场机制、社会参与等关键任务。

2. 税务总局：小微企业税收优惠升至政治任务层面

税务机关将税收优惠落实视为重要政治任务。
强调加强宣传、信息化手段支持、督查和绩效考核，确保政策执行到位。

3. 十八届四中全会：依法治国提升市场效率

强调依法治国对市场效率的提升作用。
市场对改革红利的释放充满期待，认为有助于降低风险溢价，提升资本市场的法治水平。

4. 中国GDP即将公布，或重燃全球增长担忧

第三季度GDP预计增长7.2%，为2009年一季度以来最慢。
中国GDP增长放缓可能影响全球经济增长预期。

三、发行与交易动态

1. 市场资金面

质押式回购市场成交10697.22亿元，与上一交易日基本持平。
隔夜回购加权利率：2.44%，下行4 bps
7天回购加权利率：2.97%，下行3 bps
1个月回购加权利率：3.97%，上行11 bps
交易所GC001开3.30%，收1.07%，成交2943.84亿元
GC007开4.50%，收3.66%，成交344.52亿元

2. 利率产品

国债收益率曲线全线下行约7 bps
7年期和10年期国债收益率分别下行至3.71%和3.74%
政策性金融债多个期限下行超过10 bps

3. 中短期票据

AAA曲线0.25、0.5年期下行5-10 bps至4.27%和4.39%
AAA曲线4、5年期下行10 bps至4.84%和4.94%
AA+曲线2年期下行13 bps至4.95%

4. 城投债

AAA曲线2年期下行10 bps至4.73%
AA+曲线3年期下行10 bps至5.02%
AA曲线5年期下行10 bps至5.86%
AA(2)曲线3-5年期下行10 bps至5.61%、5.90%和6.14%
AA-曲线下行10 bps至6.15%

四、信用债市场

1. 发行人新闻与公告

贵州新田煤矿事故：10人遇难，对河南能源化工集团影响有限。
两鲁股入企业内控“黑名单”：
- 亚星化学：因内部监督独立性不足，被证监会处罚
- 金晶科技：因废气排放超标，被环保部门责令整改
美好集团：2014年前三季度净利润同比减少45.15%，主因是光伏资产处置影响
盾安环境：2014年前三季度净利润同比减少60.61%，主因是光伏资产处置前亏损，但制冷配件销售增长显著

2. 信用评级调整

当日无信用评级调整公告

五、分析师信息

孙彬彬：招商证券债券研究主管，复旦大学经济学博士
涂波：招商证券债券分析师，厦门大学金融工程硕士
高志刚：招商证券债券分析师，上海财经大学金融硕士

六、信用评分符号与定义

等级符号	定义
投资档
A3	偿债能力极强，信用风险极低
A2	偿债能力很强，信用风险很低
A1	偿债能力较强，信用风险较低
投机档
B3	偿债能力一般，信用风险一般
B2	偿债能力较弱，信用风险较高
B1	偿债能力依赖良好经济环境，信用风险很高
C3	偿债能力极度依赖良好经济环境，信用风险极高
C2	偿债能力无法保障，信用风险极高
C1	无法偿还债务

总结

本文档总结了2014年10月20日中国债券市场的关键动态，包括利率走势、信用债表现、政策要闻及市场情绪。短期利率下行、长期利率上行，显示市场对短期流动性较为乐观，但对经济长期前景仍存担忧。国债与金融债收益率整体下行，反映市场对政策支持的预期。信用债市场中，城投债和企业债表现积极，但部分企业因内控问题或经营业绩下滑受到关注。政策层面，国务院推动体育产业发展，税务总局强调小微企业税收优惠的落实，十八届四中全会提出依法治国，资本市场预期提升。同时，信用评分体系提供对债券信用风险的评估，为投资者提供参考。

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