20141021-兴业证券-晨会纪要_12页_654kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为兴业证券2014年10月发布的行业观点分析，涵盖宏观、医药、非银行金融等领域的市场动态与投资建议。整体内容围绕政策宽松对债市的利好、医药行业三季报表现及非银金融行业的近期趋势展开，同时提供了新股发行信息及研究报告目录，以及分析师声明与法律声明。

主要观点与关键信息

【宏观观点】

• 段超观点：

  • 全球资本市场震荡加剧，波动率指数快速上升。
  • 美国增长预期放缓，导致国债收益率差下行，美联储加息预期推迟。
  • 美国零售数据走弱可能受全球商品价格下跌及提前消费影响，但不构成基本面实质性恶化。
  • 历史经验表明，美国基本面是否能独善其身是未来市场调整的关键。

• 左大勇观点：

  • 央行再次宽松政策，14天正回购利率下调10个基点，资金面持续宽松。
  • 利率债一级市场表现良好，中标利率低于预期，带动国债期货价格大幅上升。
  • 市场情绪乐观，投资者更倾向短期资金滚动，对长期资金需求减少。
  • 保险行业保费收入维持缓速增长，市场对政策宽松预期增强，债牛可能延续。

【医药行业观点】

东阿阿胶（000423）

• 三季报表现：营收26.04亿元，同比下滑8.68%，净利润9.23亿元，同比增长7.27%。
• 业绩变化原因：提价控货及原材料（驴皮）价格上涨导致阶段性销量下滑。
• 未来展望：Q4提价完成，成本压力缓解，若能有效定位高端消费群体，将推动业绩增长。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为2.02、2.41、2.84元，对应市盈率18、15、13倍。
• 投资评级：增持。
• 风险提示：原材料价格超预期上涨、销量下滑、衍生品放量低于预期。

华东医药（000963）

• 三季报表现：营收141.80亿元，同比增长11.74%；净利润5.49亿元，同比增长17.08%。
• 核心增长点：中美华东保持快速内生增长，核心品种如百令胶囊、阿卡波糖增长显著。
• 商业业务：增速平缓，但宁波华东因代理透明质酸产品表现良好。
• 财务表现：应收账款增长与收入匹配，经营性现金流改善。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为1.83、2.73、3.55元，对应动态PE分别为34、23、18倍。
• 投资评级：买入。
• 风险提示：产品销售低于预期、新产品研发慢于预期。

信立泰（002294）

• 三季报表现：营收19.83亿元，同比增长22.08%；净利润7.51亿元，同比增长26.79%。
• 核心增长：氯吡格雷延续快速增长，带动公司整体业绩提升。
• 产品线拓展：比伐卢定和艾力沙坦进入市场培育期，未来有望成为增长新动力。
• 财务指标：毛利率略有下降，但销售费用率与管理费用率控制良好。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为1.60、2.03、2.50元，对应动态PE分别为22X、17X、14X。
• 投资评级：增持。
• 风险提示：部分省市招标降价幅度超预期、新产品推广进度低于预期。

【非银行金融行业观点】

曾素芬观点

• 行业表现：非银行金融板块相对沪深300指数上涨1.47%，其中信托板块涨幅最大。
• 政策动向：
  • 证券公司短期公司债试点启动，QFII可参与。
  • 保监会要求保险资金投资优先股需具备A级或相当于A级信用等级。
  • 保险资金投资信托风险被进一步防范。
• 上市公司动态：
  • 西南证券完成次级债发行，规模30亿元。
  • 华泰证券扩大融资融券业务规模，申请限制性股票融资业务资格。
  • 多家券商开通港股通权限。
• 保险行业保费数据：
  • 寿险维持缓速增长，产险保费持续稳定增长。
  • 寿险公司如中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险保费收入均有所增长。
• 投资建议：推荐关注中国平安，其基本面稳定、科技与金融优势明显；中国人寿对债市表现敏感，值得关注。

新股发行信息

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：行业相对表现优于市场。
  • 中性：行业相对表现与市场持平。
  • 回避：行业相对表现弱于市场。

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

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信息披露与法律声明

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