20220428-浙商证券-罗博特科-300757.SZ-罗博特科点评_2021年营收大增106_；光伏工艺_半导体设备进入试产_5页_1mb

罗博特科（300757）2021年及2022年Q1总结

核心内容概述

罗博特科于2022年4月28日发布2021年年报及2022年一季报。公司2021年实现营收10.86亿元，同比增长106%，但归母净利润亏损0.47亿元，同比增长30%。2022年第一季度营收1.98亿元，同比下滑21%，归母净利润0.03亿元，同比下滑83%。尽管业绩有所下滑，但公司毛利率提升，且通过内控措施提升盈利能力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年营收：10.86亿元，同比增长106%。
• 2021年净利润：亏损0.47亿元，同比增长30%。
• 2022Q1营收：1.98亿元，同比下滑21%。
• 2022Q1净利润：0.03亿元，同比下滑83%。

盈利能力

• 毛利率：2021年15%，同比增长4.1pct；2022Q1 28%，同比增长4.9pct。
• 净利率：2021年-4%，2022Q1 1%。
• 内控措施：剥离低毛利业务、控制交付后付款比例、压缩期间费用、加强应收账款催收。

业务拓展

• 光伏工艺设备：硅片自动化技术已进入客户量产阶段。
• 半导体设备：铜电镀、HIT电池制绒清洗、半导体涂胶显影设备进入试产阶段。
• ficonTec：作为参股公司，预计2022-2024年营收分别为4/5.4/7.2亿元，净利润分别为0.4/0.81/1.44亿元，按80%股权比例，合理估值为30-40亿元。

估值分析

• 分部估值：按P/S估值，ficonTec合理估值至少为43亿元，对应罗博特科市值为30-40亿元。
• 本体业务估值：可比公司PE平均为24-34X，对应合理估值为20-33亿元（中值27亿元）。
• 综合估值：当前市值为34亿元，未来6-12个月市值存在较大向上空间。

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为0.60/1.45/3.04亿元，同比增长分别为-142%/110%。
• PE估值：对应2022-2024年PE分别为56/23/11X。
• ROE：预计2022-2024年ROE分别为7%/15%/25%。

未来展望

技术与市场前景

• ficonTec：作为全球光电半导体自动化设备龙头，具备稀缺性和高技术性，未来有望受益于硅光产业发展。
• 光伏与半导体双主业：公司未来有望在光伏、半导体领域实现多点开花，提升整体盈利能力。

行业对比

• ficonTec对比：可比公司平均P/E为36-51X，合理估值为20-29亿元。
• 本体业务对比：可比公司包括先导智能、捷佳伟创、迈为股份、金辰股份，平均PE为24-34X，对应合理估值为20-33亿元。

风险提示

• 收购进展不及预期
• 泛半导体领域拓展不及预期
• 疫情反复

投资评级

• 股票评级：买入
• 评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若涨跌幅超过+20%，则为“买入”。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

结论

罗博特科作为高端自动化设备龙头，受益于光伏与半导体行业的双轮驱动，未来市值存在较大增长空间。尽管2021年和2022Q1业绩承压，但公司通过内控措施和业务拓展，有望在中长期提升盈利能力。投资评级为“买入”，未来6-12个月总市值存在较大向上空间。