20161122-华泰证券-世界啤酒行业现状分析_并购渐近尾声_新兴市场仍有机遇_23页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年世界啤酒行业的现状，重点讨论了行业并购趋势、主要啤酒集团的竞争格局、品牌策略以及未来发展方向。报告指出，过去十年世界啤酒行业经历了大规模并购，形成了高度集中的市场格局，前五大啤酒酿造商市场占有率合计达到51%。当前并购潮接近尾声，行业格局趋于稳定，新兴市场如非洲和亚洲成为未来增长的关键。

主要观点

• 并购驱动行业整合：过去十年啤酒行业主要通过并购实现扩张，百威英博通过收购萨博米勒成为全球啤酒行业巨无霸，市场份额达到28%以上。
• 资本与成本控制是核心竞争力：拥有强大资本和成本控制能力的啤酒集团，如百威英博，能够在新兴市场中迅速扩大市场份额并实现盈利。
• 品牌组合决定市场进入优势：各大啤酒集团通过并购积累了丰富品牌组合，涵盖高、中、低端产品，以适应不同市场需求。百威英博、喜力、嘉士伯等均具备多元化的品牌组合。
• 新兴市场成为增长引擎：亚洲和非洲市场是啤酒行业的主要增长动力，百威英博通过收购萨博米勒加强了在这些地区的市场布局。
• 中国本土啤酒品牌定位单一：中国啤酒集团主要以中低端产品为主，高端品牌较少，市场定位尚待完善。

关键信息

全球啤酒市场格局

• 全球啤酒市场占有率前五的啤酒酿造商分别是：百威英博、萨博米勒、喜力、嘉士伯和华润集团。
• 2015年，百威英博收购萨博米勒后，市场占有率进一步巩固，成为全球最大的啤酒集团。

各啤酒集团策略分析

• 百威英博：

  • 以并购为主要扩张手段，品牌组合丰富，涵盖国际和本土品牌。
  • 通过严格的成本控制策略，实现了高毛利和高利润。
  • 在北美、拉美和澳洲市场占据主导地位，在亚洲和非洲市场通过收购萨博米勒实现快速增长。

• 喜力：

  • 品牌定位高端，注重品质和品牌形象。
  • 主要市场在欧洲和美国，但亚洲和非洲市场增长迅速。
  • 成本较高，盈利空间受到一定限制。

• 嘉士伯：

  • 品牌组合兼顾国际和本地品牌，市场集中在欧洲和亚洲。
  • 在东欧市场占有率领先，亚洲市场是其增长重点。
  • 通过收购重庆啤酒等本土品牌，进一步拓展中国市场。

品牌与市场策略

• 品牌组合多样化：百威英博、喜力和嘉士伯均拥有丰富的品牌组合，能够根据不同市场的需求灵活调整品牌策略。
• 本地化运营：各大啤酒集团在进入新市场时，注重本地品牌的投资和营销，以提高市场接受度和占有率。
• 高端产品与低端产品并存：嘉士伯和百威英博拥有高端和低端品牌，以满足不同消费群体的需求。

中国啤酒市场现状

• 中国啤酒市场以中低端产品为主，高端品牌较少。
• 外资啤酒品牌如百威英博、嘉士伯在高端市场有较强竞争力。
• 中国本土品牌如华润雪花、青岛啤酒等，市场占有率相对较高。

风险提示

• 宏观经济不确定性增强：全球政治和经济环境的变化可能影响啤酒等消费品市场。
• 其他酒品类迅速发展：红酒、白酒等酒类的兴起可能对传统啤酒市场造成挤压。
• 并购整合风险：百威英博收购萨博米勒后，面临整合挑战，可能对全球市场格局产生影响。

图表目录（关键数据）

• 图表1：世界前四大啤酒酿造商市场占有率变化情况
• 图表2：2010-2015年澳洲市场占有率情况
• 图表3：2010-2015年北美市场占有率情况
• 图表4：2010-2015年非洲市场占有率情况
• 图表5：2010-2015年亚洲市场占有率情况
• 图表6：百威英博合并萨博米勒前后各市场占有率变化
• 图表7：2000年至2015年百威英博主要并购事件
• 图表8：百威英博子品牌一览
• 图表9：2015年百威英博营收情况
• 图表10：百威英博每百公升营收指标
• 图表11：2010-2015年喜力世界啤酒市场占有率变化
• 图表12：喜力啤酒主要子品牌一览
• 图表13：2015年喜力啤酒各市场收入占比
• 图表14：2015年喜力各市场利润占比
• 图表15：2010-2015年喜力亚洲、美洲市场收入占比变化
• 图表16：2010-2015年喜力各市场占有率情况变化
• 图表17：喜力每百公升营收指标
• 图表18：嘉士伯啤酒子品牌示意图
• 图表19：2010年到2015年嘉士伯主要市场收入占比情况变化
• 图表20：嘉士伯在华品牌收购情况一览
• 图表21：2006年、2015年世界前七大啤酒酿造公司市场占有率情况
• 图表22：各啤酒集团每百升啤酒经营指标（2015）
• 图表23：各大啤酒集团品牌组合情况
• 图表24：各啤酒集团部分高端啤酒品牌一览
• 图表25：各啤酒集团部分高端啤酒品牌一览

结论

1. 资本是市场扩张的关键：拥有强大资本的啤酒集团能够通过收购迅速扩大市场份额。
2. 成本控制决定盈利能力：强大的成本控制能力是啤酒集团实现盈利和持续扩张的核心。
3. 品牌组合提升市场进入优势：丰富的品牌组合有助于啤酒集团在不同市场中灵活应对需求，提升竞争力。

评级说明

• 行业评级：食品饮料行业评级为“增持”，表明看好该行业未来发展。
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

报告来源

• 华泰证券研究所
• 中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格
• 华泰证券研究团队

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