20161122-华泰证券-世界啤酒行业现状分析：并购渐近尾声，新兴市场仍有机遇_24页_1mb

世界啤酒行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了世界啤酒行业的市场格局、主要企业的发展策略及未来趋势，重点探讨了百威英博、喜力、嘉士伯等全球啤酒巨头的并购历程、品牌组合、成本控制及市场表现。同时，也分析了中国啤酒市场的现状与发展趋势，以及行业面临的潜在风险。

主要观点

• 行业整合由并购驱动：过去十年，世界啤酒行业经历了大规模并购，导致市场结构由分散式向寡头垄断转变。百威英博通过收购萨博米勒，成为全球最大的啤酒集团，市场占有率达28%以上。
• 市场集中度高：全球前五大啤酒酿造商的市场占有率合计达51%，其中百威英博占据主导地位，其次为萨博米勒、喜力、嘉士伯和中国华润。
• 区域市场差异显著：各市场表现不同，北美、拉美、西欧市场由百威英博和喜力主导，而非洲和亚洲市场则成为主要增长动力，萨博米勒在非洲市场占据主导地位。
• 成本控制是关键：百威英博通过严格的成本控制策略，有效提升盈利能力，其每百公升利润远高于喜力和嘉士伯，毛利率高达60.7%。
• 品牌组合决定市场进入优势：各大啤酒集团通过并购形成了丰富的产品线，涵盖高端、中端和低端市场，提升了市场适应能力。
• 中国啤酒市场正在转型：随着消费结构升级，中国消费者对高端啤酒需求上升，百威英博、嘉士伯等外资品牌在中国市场取得一定优势，而本土品牌仍以中低端市场为主。

关键信息

市场结构

• 全球啤酒市场前五大品牌市占率达51%，百威英博、萨博米勒、喜力、嘉士伯和中国华润占据主导地位。
• 百威英博在全球市场占有率达28%以上，成为行业巨无霸。
• 萨博米勒在非洲市场占有率达42.1%，是中国华润的主要竞争对手。
• 喜力在西欧市场占有率达17.1%，在高端市场具有明显优势。
• 嘉士伯在东欧市场占有率领先，2015年在该地区市占率达23.7%，在亚洲市场也持续增长。

企业策略

• 百威英博：以并购为核心策略，迅速扩大市场份额，通过成本控制提升盈利能力，形成全球性品牌组合。
• 喜力：以高品质和高端品牌为核心，虽市场份额稳定，但成本高导致盈利空间受限。
• 嘉士伯：品牌策略介于喜力和萨博米勒之间，注重本地品牌与全球品牌结合，以欧洲市场为主战场，积极拓展亚洲市场。

品牌组合

• 百威英博拥有超过200个子品牌，涵盖全球和本地市场，包括百威、科罗娜、时代、贝克等。
• 喜力拥有6个世界性高端品牌，如喜力、阿姆斯特尔、太阳、亡命之徒等。
• 嘉士伯拥有447个品牌，其中413个集中于欧洲市场，33个在亚洲市场，12个在美洲市场。

成本与盈利

• 百威英博的销售和营销成本占比仅为16%，管理成本仅6%，而喜力和嘉士伯的成本相对较高。
• 百威英博的每百公升利润达18.09美元，远高于喜力（10.05美元）和嘉士伯（-3.30美元）。
• 喜力的高端品牌策略使其每百公升营收较高，但成本控制不足，盈利空间有限。

中国啤酒市场

• 中国本土啤酒品牌如青岛啤酒、华润雪花啤酒、燕京啤酒等，主要以中低端市场为主，品牌组合相对单一。
• 百威英博和嘉士伯通过收购当地品牌，如哈尔滨啤酒、重庆啤酒，逐步在中国市场建立高端品牌影响力。
• 中国啤酒市场正在向高端转型，消费者对啤酒品质和口感的要求逐步提升。

风险提示

• 宏观经济不确定性增强：2016年全球政治事件频发，可能影响啤酒等消费品市场。
• 其他酒品类迅速发展：红酒、白酒等品类的增长可能挤占啤酒市场。
• 大型啤酒集团整合风险：百威英博收购萨博米勒后，整合风险较大，可能影响全球市场格局。

结论

1. 资本是市场扩张的关键：通过并购获取当地品牌和市场，是啤酒企业快速扩大市场份额的重要手段。
2. 成本控制决定发展速度：高效的成本控制是企业盈利和持续扩张的基础。
3. 品牌组合提升市场进入优势：丰富的品牌组合有助于企业适应不同市场的需求，提高市场竞争力。

图表目录

• 图表1：世界前四大啤酒酿造商市场占有率变化
• 图表2：2010-2015年澳洲市场占有率情况
• 图表3：2010-2015年北美市场占有率情况
• 图表4：2010-2015年非洲市场占有率情况
• 图表5：2010-2015年亚洲市场占有率情况
• 图表6：百威英博合并萨博米勒前后市场占有率变化
• 图表7：2000年至2015年百威英博主要并购事件
• 图表8：百威英博子品牌一览
• 图表9：2015年百威英博营收情况
• 图表10：百威英博每百公升营收指标
• 图表11：2010年-2015年喜力世界啤酒市场占有率变化
• 图表12：喜力啤酒主要子品牌一览
• 图表13：2015年喜力啤酒各市场收入占比
• 图表14：2015年喜力各市场利润占比
• 图表15：2010年-2015年喜力啤酒亚洲、美洲市场收入占比变化
• 图表16：2010年-2015年喜力啤酒各市场占有率变化
• 图表17：喜力每百公升营收指标
• 图表18：嘉士伯啤酒子品牌示意图
• 图表19：2010年到2015年嘉士伯主要市场收入占比情况变化
• 图表20：嘉士伯在华品牌收购情况一览
• 图表21：2006年、2015年世界前七大啤酒酿造公司市场占有率情况
• 图表22：各啤酒集团每百升啤酒经营指标
• 图表23：各大啤酒集团品牌组合情况
• 图表24：各啤酒集团部分高端啤酒品牌一览
• 图表25：各啤酒集团部分高端啤酒品牌一览

风险提示

• 宏观经济不确定性：全球政治事件频发，可能影响啤酒市场。
• 其他酒类竞争加剧：红酒、白酒等品类的增长可能挤占啤酒市场。
• 整合风险：百威英博收购萨博米勒后，面临整合风险，可能影响全球市场格局。

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