20220424-国信证券-极米科技-688696.SH-2021年年报点评_量利高增_迈向全球龙头_6页_1mb

报告摘要

极米科技 (688696.SH) 2021年年报点评总结

核心内容

极米科技在2021年实现了收入和利润的显著增长，全年收入达到40.4亿元，同比增长43%，归母净利润达4.8亿元，同比增长80%。公司展现出强大的市场竞争力和增长潜力，尤其是在国内外市场的双重驱动下，其微投销量突破100万台，均价提升5%。

主要观点

业绩表现强劲：公司2021年全年收入和利润均实现大幅增长，其中四季度收入增长45%，归母净利润增长88%。非经常性损益主要来源于理财收益和政府补助。
市场拓展成功：内销增长36%至35.7亿元（剔除非自有品牌后增速达40%），外销增长145%至4.3亿元，内销市场份额提升至21.2%。
产品与渠道优势：公司通过自研光机提升了产品力和效率，同时优化了线上线下渠道布局，增强了品牌影响力。
毛利率优化：剔除运费影响后，全年毛利率提升5.6个百分点至35.9%，其中微投毛利率增长6.1个百分点，而激光电视因线下关店影响毛利率下降6个百分点。
费用结构调整：研发和销售费用率分别提升0.5和2.9个百分点，显示公司对研发和市场推广的重视，但毛销差同比提升1.1个百分点，支撑了更高的净利润率（扣非净利润率增长1.9个百分点至10.6%）。
现金流与资金管理：公司保持充足的现金储备，2021年末货币资金期末余额为11.14亿元，同时有效管理资金，期末交易性金融资产增加15.3亿元。
盈利预测调整：基于疫情对物流和交付的短期影响，公司小幅调整盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为6.67亿、9.42亿和11.91亿，对应EPS分别为10.7元、15.1元和19.1元，PE分别为35倍、25倍和20倍，维持“买入”评级。
估值与投资建议：合理估值区间为433.16-451.21元，当前收盘价为373.33元，公司总市值为186.67亿元，流通市值为119.47亿元。公司具备较强的盈利能力与增长潜力，市场对其未来发展持乐观态度。

关键信息

财务数据概览

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	28.28	40.38	53.78	70.41	88.47
净利润（亿元）	2.69	4.83	6.67	9.42	11.91
毛利率	32%	36%	36%	37%	36%
EBIT Margin	10%	11%	12%	13%	13%
ROE	34%	18%	14%	17%	20%
P/E	52.1	38.6	35.0	24.8	19.6
P/B	17.9	6.8	4.8	4.3	3.9
EV/EBITDA	54.2	44.5	36.2	25.7	20.4

风险提示

芯片供应不及预期
行业竞争加剧
海外发展不及预期

投资建议

维持“买入”评级
考虑到2022Q4世界杯等赛事可能带来的需求增长，公司未来增长潜力较大

附录：分析师信息

分析师：陈伟奇、王兆康
联系方式：
- 陈伟奇：0755-81982606，chenweiqi@guosen.com.cn
- 王兆康：0755-81983063，wangzk@guosen.com.cn
- 联系人：邹会阳，0755-81981518，zouhuiyang@guosen.com.cn