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格林大华期货铝早报总结（20221101）

核心内容概述

本报告分析了2022年11月1日铝期货市场的走势，指出在美联储加息预期增强和中国10月PMI低于荣枯线的背景下，铝价面临下行压力。整体来看，铝市场处于供需双弱的局面，尤其是需求端表现疲软，而供给端则存在一定的恢复迹象，但受限于多重因素，整体支撑有限。

主要观点

• 市场预期：本周多国将召开议息会议，市场普遍预期美联储将采取偏鹰派政策，叠加中国PMI数据走弱，铝价预计偏空运行。
• 国际铝价：伦敦铝价因海外铝企破产和需求疲软，进入供需双弱阶段，预计在2050-2480美元/吨区间震荡。
• 国内铝价：国内现货市场铝价下跌后出现小幅升水，但成交清淡，反映出市场观望情绪浓厚。铝棒加工费小幅上移，进一步表明需求偏弱。
• 供需分析：
  • 供给端：四川部分产能复产，但云南整体复产受限，国内建成产能环比增加，运行产能维持高位。
  • 需求端：10月电解铝出库量环比下降，表明下游需求疲软，制造业和非制造业PMI均回落至临界点以下，显示经济活动放缓。
• 操作建议：建议投资者持有空单，关注国内铝价支撑位17000元/吨和压力位19000元/吨。

关键信息

利多因素

• 8月电解铝出库量周均值为15.1万吨，较7月增加0.64万吨，较去年同期增加1.5万吨，显示前期需求有所回升。
• 川渝地区电解铝产能复产推进，尽管受疫情和电力供应限制，但仍有恢复潜力。
• 中国10月LPR报价保持稳定，符合市场预期，且后续仍有下降空间，有利于降低融资成本，支持实体经济。
• 四季度稳投资政策加码，陕西、河南、四川、山东等地重大项目集中开工，投资规模达4803亿元，涉及基础设施和制造业等领域。

利空因素

• 10月31日，中国电解铝现货升贴水为-10元/吨，较前一日上涨20元/吨，显示市场情绪偏弱。
• LME库存增加325万吨至587,425吨，表明国际市场需求疲软。
• 10月27日至31日，电解铝社会库存减少1.6万吨至60.7万吨，铝棒库存增加0.4万吨至7.1万吨，库存变化不明显。
• 中国10月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为48.7，综合PMI产出指数为49.0，均低于荣枯线，表明经济活动放缓。

风险提示

• 地缘政治风险：国际局势的不确定性可能影响铝价走势。
• 上下游违约风险：产业链上下游的违约风险可能加剧，对市场造成冲击。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780