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国债期货早报总结（2021.5.19）

核心内容概览

本报告为2021年5月19日的国债期货早报，涵盖了基本面、资金面、基差、库存、盘面、主力持仓等多方面的市场分析，并提供了相关期货合约的行情回顾及图表参考。

主要观点

1. 基本面

   • 国家发改委指出，大宗商品价格将逐步回归供求基本面，表明市场预期趋于理性，可能对国债期货市场产生一定影响。

2. 资金面

   • 5月18日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，释放短期流动性，资金面偏宽松。

3. 基差分析

   • TS主力基差为0.1318，现券升水期货，偏多；
   • TF主力基差为0.1052，现券升水期货，偏多；
   • T主力基差为0.1138，现券升水期货，偏多。
   • 所有主力合约基差均显示现券相对期货价格较高，市场情绪偏向多头。

4. 库存情况

   • TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，整体库存处于中性水平。

5. 盘面走势

   • TS主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏多；
   • TF主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏空；
   • T主力：在20日线下方运行，20日线向下，偏空。
   • 不同合约的盘面表现存在差异，TS偏多，TF与T偏空。

6. 主力持仓变化

   • TS主力：净空，空减；
   • TF主力：净多，空翻多；
   • T主力：净多，空翻多。
   • 持仓变化显示TF和T合约多头力量增强，而TS合约空头力量有所减弱。

7. 市场结论

   • 综合分析后，报告建议“暂时观望”，表明当前市场缺乏明确方向，投资者应保持谨慎。

行情回顾

• T2106：现价下跌0.04%，成交量较高，持仓量下降，CTD券为200004.IB。
• TF2103：现价微跌0.01%，成交量较低，持仓量下降，CTD券为200028.IB。
• TS2103：现价微跌0.01%，成交量较低，持仓量下降，CTD券为180009.IB。

市场分析图表参考

• 银存间质押式回购利率（DR利率）：反映市场资金成本，有助于判断资金面松紧。
• 中债国债到期收益率：显示现券市场的收益率走势，影响期货价格。
• 国债期限利差：反映长短期国债收益率差异，有助于判断市场预期。
• CTD券基差：T2106、TF2106、TS2106的CTD券基差图，显示现券与期货之间的价差变化。

关键信息总结

• 市场基本面：大宗商品价格将回归供求关系，可能对国债期货市场形成支撑。
• 资金面：央行释放流动性，资金面偏宽松，有助于市场稳定。
• 基差情况：TS、TF、T主力合约基差均显示现券升水，市场情绪偏向多头。
• 库存水平：可交割券余额处于中性水平，未对市场形成明显压力。
• 盘面趋势：TS偏多，TF与T偏空，不同合约走势分化。
• 持仓变化：TF与T合约多头力量增强，TS合约空头力量减弱，持仓结构有所调整。
• 操作建议：综合分析后，建议投资者“暂时观望”，以等待进一步市场信号。

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