20240528-华创证券-可转债周报_新券供给持续偏弱_估值仍具修复空间_18页_1mb

可转债周报分析总结

2024年05月28日

一、主要发现

可转债市场表现综述：

1. 存续规模与供给状况

   • 当前存续规模较年初缩减近700亿元，反映市场缩容趋势延续；
   • 新券发行数量远逊于退市规模，供给端收缩显著，预计近半年新券供给不超过百亿，三季度补充量预计略超200亿元。

2. 存券期限结构变化

   • 债券剩余期限均值降至约3.33年，老龄化问题加剧；
   • 随着平均期限缩短，估值中枢逐步下降，期限拖累效应短期内有望缓解。

3. 估值现状与修复机会

   • 现行估值处于近100天60.3%分位数，相对合理区间；
   • “估值修复指数”值4237%，于正向阈值区间内，预示具备修复动能。

4. 评级下调风险集中度上升

   • 6月面临评级调整集中期，高评级转债下调事件可能引发波动；
   • 重点关注评级为中等偏下或收到关注函的个券，防范潜在回撤。

5. 一级市场动态

   • 上周无新券发行，待核准规模约280亿元；
   • 论增资扩容。

二、核心建议

1. 估值修复窗口

   • 关注百元溢价率修复机会，尤其是“估值修复指数”突破阈值品种。

2. 评级风险防范

   • 紧盯评级下调可能性较高的个券，“调前规避+调后跟踪”策略。

3. 条款博弈机会

   • 华钰转债公告赎回及多券下修提议下，评估条款博弈对价格影响。

4. 资金供需监控

   • 跟踪新券发行及资金流向变化，预判供需再平衡风险。

免责声明： 本分析仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。