20211206-浙商证券-兴业银行-601166.SH-兴业银行可转债获批点评报告_可转债获批_催化剂第一弹__3页_935kb

兴业银行可转债获批点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年12月6日，主要分析兴业银行可转债获批事件及其对股价和公司战略的影响。报告指出，该事件标志着兴业银行在资本补充方面取得实质性进展，并对其“商行+投行”战略推进的潜力和当前投资价值进行了评估。

主要观点与关键信息

□ 可转债获批，催化剂第一弹

• 兴业银行可转债已获得证监会审批通过，预计年底或2022年初发行。
• 可转债强制赎回触发价格为32.11元，若500亿可转债全部转股，可补充核心一级资本约0.8个百分点，提升至10.36%。
• 该事件对股价形成积极催化，有利于提升市场信心。

□ 商行投行战略有望超预期

• 兴业银行的“商行+投行”战略从试点阶段进入全面推广阶段。
• 兴银国际（券商）牌照重启申请有望理顺机制，提升战略执行效果。
• 兴业银行已形成独特的商业模式，并积累了一系列典型案例，未来可通过培训和经验推广提升全行运营效率。
• 兴银国际牌照有助于打通投行与投资生态圈，发挥资源整合的差异化竞争优势。

□ 当前性价比最高的优质银行

• 根据2021年三季报数据，兴业银行盈利增速稳中有升，中收表现强劲，资产质量持续改善。
• 2021年前三季度归母净利润同比增长23.4%，股份行中仅次于平安。
• 中收同比增长26.3%，增速排名股份行第一。
• 2021年第三季度不良贷款连续四个季度双降，不良率降至1.12%，创2015年以来最优水平。
• 截至最新，兴业银行2021年PB为0.64倍，2022年PB为0.57倍，以国有行估值买入优质股份行，性价比突出。

盈利预测与估值

• 预计2021-2023年归母净利润将保持稳定增长，年均复合增长率较高。
• 当前股价为18.52元，对应2021年PB为0.64倍，现价空间为81%。
• 维持目标价33.50元，对应2021年PB为1.17倍。

风险提示

• 宏观经济失速
• 不良贷款大幅暴露

公司简介

兴业银行是中国首家赤道银行和绿色金融的开拓者与领跑者，早在十年前便建立了专业团队，深耕绿色金融领域，现已形成覆盖绿色融资、绿色租赁等多领域的集团绿色产品服务体系。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%-20%
  • 中性：相对沪深300指数涨跌幅-10%至+10%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅10%以下

• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：行业指数涨幅10%以上
  • 中性：行业指数涨跌幅-10%至+10%
  • 看淡：行业指数跌幅10%以下

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会证券投资咨询业务资格。
• 本报告信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性及完整性做任何保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。

结论

兴业银行凭借其“商行+投行”战略推进和可转债获批，展现出强劲的增长潜力和良好的资产质量。当前估值水平具有较高性价比，是优质股份行中的投资优选。