20240902-华创证券-_资产配置快评_Riders_on_the_Charts__每周大类资产配置图表精粹_9页_2mb

报告总结：华创证券2024年9月2日发布的“资产配置快评”聚焦于大类资产配置，基于最新数据和图表分析市场动态和潜在风险。以下是核心要点：

• 劳动力市场供给冲击对工资水平的影响可能被高估：数据显示名义工资与商品消费价格关联性强于劳动力匹配效率，表明市场疲软难以持续拉低工资和通胀。
• 广义美元投机净持仓转向空头：8月30日数据显示，美联储激进降息预期导致美元空头持仓增加，美国GDP修正值超预期（季度环比3%），美元指数守住支撑位（1006），可能引发9月逼空行情。
• 创纪录高位的欧元有效汇率暗示美元或反弹：截至8月30日，欧元贸易有效汇率达1252历史新高，尽管欧元区经济疲软，但高位难维，美元可能上行。
• 实际利率升档限制离岸人民币升值空间：RMB有效汇率回升至108.3水平，7天回购利率与实际利率上行，抑制汇率支撑，信用环境边际收紧。
• 美国经济强劲支撑不降息预期：GDP年化环比修正值升至3%，核心PCE通胀下行，但GDP增长稳定（同比3.1%），难以支撑美联储持续降息。
• 沪深300权益风险溢价（ERP）处于高位：ERP为6.3%，高于16年平均值1倍标准差，估值回落空间有限。
• 中国10年期国债远期套利回报上升：截至8月30日，套利回报增至43基点，反映债市杠杆套利机会改変。
• 离岸美元融资环境宽松：货币互换基差（-52基点）和Libor-OIS利差（29基点）走宽，反映简化融资溢价和美元套利变化。
• 铜金价格比与离岸人民币走势背离：铜金比升至37，RMB汇率升至7.1，二者信号分歧，短期走势不一致。
• 中国在岸股债总回报回归均值：股票与债券回报比为2.06，低于历史平均，股债相对吸引力强化。
  风险提示包括原油价格战或新兴市场系统性风险，报告强调市场不确定性，投资者需谨慎决策。涉及团队介绍和联系方式，仅供参考。