1月经济数据预测：开年通胀风未起，内外需求齐走低-20180208-东北证券-14页-0mb

2018年1月经济数据预测总结

核心内容概述

本报告为2018年1月的经济数据预测，涵盖对外贸易、通胀及金融数据三大板块。整体来看，1月中国经济运行呈现外需疲软、内需不足、通胀温和、金融数据结构性变化的特征。

主要观点

1. 对外贸易

• 出口增速放缓：1月PMI新出口订单指数降至49.5，低于荣枯线，表明外需疲软。预计1月出口同比增速为9.1%，低于去年同期，主要受弱美元影响及季节效应拖累。
• 进口表现低迷：1月PMI进口指数为50.4，同比下降0.8个百分点。企业经营预期指数下降，显示市场信心不足。预计进口同比增速为9.0%，环比下降约18%。原油和铁矿砂进口数量减少，主因是价格上升及内需疲软。
• 贸易顺差预计：1月贸易顺差约为534.41亿美元。

2. 通胀

• CPI温和增长：预计1月CPI同比增长1.30%，主要受食品价格和原油价格上涨推动。食品类价格整体上涨，其中鲜菜、鲜果和猪肉价格环比分别上涨5.27%、4.098%和未明确，非食品项因原油价格上涨而回升。
• PPI增速回落：受去年高基数影响，预计1月PPI同比增长4.50%，环比上涨0.66%。部分工业品如煤炭、石油、化工产品价格环比上涨，但铁矿砂价格下跌。

3. 金融数据

• 新增信贷大幅增长：预计1月新增人民币贷款2.5万亿元，同比增加4700亿元。增长原因包括季节效应、春节时间调整及金融去杠杆背景下委外资金转为贷款。
• 社融规模有所上升：预计1月新增社会融资规模2.7万亿元，其中信贷增长带动社融上升，但表外融资受资管新规影响有所下降，债券融资预计上升。
• M2增速下降：预计1月M2同比增速为8.5%，受非银存款减少及金融监管升级影响，低于2017年12月的8.2%。

关键信息

对外贸易

• 1月出口同比增速预计为9.1%，低于去年1月的10.9%。
• 1月进口同比增速预计为9.0%，低于去年1月的4.5%。
• 贸易顺差预计为534.41亿美元。

通胀数据

• CPI同比增长1.30%，环比上涨0.66%。
• 食品价格整体上涨，非食品价格因原油价格上涨有所回升。
• PPI同比增长4.50%，环比上涨0.66%，但受去年高基数影响。

金融数据

• 新增人民币贷款预计为2.5万亿元，同比增加4700亿元。
• 新增社会融资规模预计为2.7万亿元，其中表外融资下降，债券融资上升。
• M2同比增速预计为8.5%，低于2017年12月的8.2%。

重要经济数据及事件预警

1月重要经济数据

2月重要经济事件

分析师简介

• 李勇：南开大学经济学博士，东北证券首席固收分析师，2015、2016年连续两次团队荣获新财富宏观经济分析师第4名。
• 刘辰涵：南开大学经济学硕士，现任固收分析师，2017年7月加入东北证券研究所。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向客户发布。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容和意见仅反映发布当日的判断，可能发生变化。
• 本报告不构成对任何人的证券买卖建议，使用本报告所引发的损失由使用者自行承担。
• 本公司或其关联机构可能持有报告中涉及的证券头寸，或提供相关服务。

机构销售联系方式

华东地区

华北地区

华南地区