20260202-浙商证券-2026年1月宏观数据预测_1月经济前瞻_开年动能仍待修复_8页_511kb

2026年1月经济前瞻总结

核心内容概览

2026年1月处于宏观数据真空期，信息增量主要集中在物价与金融领域。整体经济动能仍待修复，CPI与PPI均呈现温和修复态势，但弹性有限。金融总量虽不差，但“开门红”特征不明显，信贷与社融增速小幅回落，M1增速显著下滑。预计全年货币政策将维持总量性宽松，重点支持扩大内需、科技创新与中小微企业等领域。

主要观点

• 物价修复有限：CPI同比预计为0.6%（前值0.8%），环比0.4%（前值0.2%）；PPI同比预计为-1.8%（前值-1.9%），环比-0.3%（前值0.2%）。猪肉与油价因季节性因素短期反弹，但整体力度有限，核心CPI有望温和复苏。
• 金融数据平稳但结构性弱：1月人民币贷款新增5万亿元，同比少增1300亿元，增速回落至6.2%；社融新增6.9万亿元，同比少增约980亿元，增速降至8.1%。M2增速维持8.5%，M1增速回落至2.2%。
• 货币政策展望：预计2026年有25-50BP降准、10BP降息操作，节奏为“小步慢跑”，结构性政策工具将强化信贷支持，重点方向包括科技创新、绿色发展、中小微企业等。
• 大类资产表现：A股预计在流动性驱动下继续走强，呈现低波红利与科技成长交织的结构化行情；债券市场10年期国债收益率预计在1.5%-2%区间宽幅震荡。

关键信息

1. 物价分析

• CPI：预计1月同比0.6%，环比0.4%。猪肉价格短期反弹，但整体供强需弱，核心CPI或温和修复。
• PPI：预计1月同比-1.8%，环比-0.3%。工业品价格承压，库存周期难以支撑，中游制造业产能出清仍需时间。
• 国际因素：国际油价受地缘风险与OPEC+减产影响，短期波动加剧，但长期仍处供强需弱格局；国际大宗商品价格波动可能对国内上游资源品形成支撑。
• 结构性机会：DRAM市场因AI需求增长与产能转移，仍处结构性牛市；焦煤价格预计小幅上移，波动收窄。

2. 金融数据预测

• 人民币贷款：新增5万亿元，同比少增1300亿元，增速降至6.2%。
• 社会融资规模：新增6.9万亿元，同比少增约980亿元，增速降至8.1%。
• M2与M1：M2增速8.5%，M1增速2.2%（前值3.8%），显示结构性弱化，活期资金增长受限。

3. 政策与市场环境

• 货币政策：邹澜副行长指出仍有降准降息空间，全年将侧重促进物价合理回升与经济增长，兼顾金融稳定。
• 结构性工具：预计强化信贷结构性引导，重点支持科技创新、绿色发展、中小微企业等领域。
• 信贷需求变化：经济弱修复背景下，信贷需求“换挡”，未来评价金融支持需关注利率下降成效。

风险提示

• 地缘冲突扩大化：可能加速我国产能过剩化解，带来经济增长意外上行。
• 政策落地不及预期：可能影响宏观调控效果，进而对市场预期形成冲击。

分析师信息

• 李超（S1230520030002）
• 林成炜（S1230522080006）
• 廖博（S1230523070004）
• 何佳烨（S1230525100001）
• 费瑾（S1230524070007）

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