【国海良时期货】【铁合金周报】宏观面指引落地，锰硅回归基本面交易逻辑_28页_9mb

2024年12月16日锰硅及硅铁市场分析总结

一、锰硅基本面

1. 估值端：中性。宏观政策落地后市场情绪回落，锰硅回归基本面逻辑。期货盘面前半周震荡偏强，后半周价格回落，上周五受A股拖累大幅下跌。成本端支撑较强：南非半碳酸到港量环比减少推高价格，康密劳罢工延续导致加蓬矿对华报价上涨0.15美元/吨度至41美元/吨度；化工焦结束三轮降价周期，开启新一轮涨价，多数地区上涨50元/吨。现货价格略有下跌，主要受期货拖累，利润压缩。
2. 供需：中性。锰硅供需仍偏宽松，全国日均产量周环比增加10吨/日，内蒙地区稳中有涨，但增幅有限。钢厂五大材产量小幅下滑0.54万吨，但因冬储协议集中签订及12月钢招传导，需求降幅可控。
3. 库存：中性。锰硅厂内库存及仓单库存周环比上升，北方增产叠加下游需求稳定导致库存高位，消化压力初现。

二、期货市场表现

• 锰硅2501合约周内收盘62340元/吨，周环比下跌540元/吨。黑色系整体进入消费淡季，钢企五大材产量下滑，但冬储需求支撑锰硅消费。
• 期货市场空头持仓量较前期增加26.95%，市场观望情绪升温。
• 期货跌幅大于现货，基差走强。01-02合约价差为-740元/吨，01-05合约价差-1500元/吨，05-09合约价差-2500元/吨，显示远月合约贴水扩大。

三、现货价格走势

• 锰硅主流地区现货价格震荡下行：内蒙古60000-60500元/吨，宁夏59500元/吨，广西60800元/吨，云南60000元/吨。
• 硅锰FeMn65Si17价格：内蒙古、宁夏、广西现货价均小幅下跌，江苏-天津价差维持稳定。

四、成本端变化

• 锰矿：
  • 天津港南非半碳酸到港成本周环比下降，但报价上涨（1月装船价405美元/吨度），加蓬块矿报价上涨0.15美元/吨度至41美元/吨度，澳洲块矿报价下跌。
  • 港口库存下降显著，天津港降幅明显，钦州港库存小幅调整。
• 化工焦：结束三轮降价周期，开启提涨，多数地区上涨50元/吨。
• 电价：北方地区电价稳定，宁夏周环比下降0.02元/千瓦时。

五、供给与需求动态

• 供给端：全国锰硅开工率周环比微涨，北方大区成本下降致产量稳中有增，南方因成本高位维持稳定。
• 需求端：钢厂步入冬季消费淡季，五大材折算需求量周环比微降，但钢招及冬储协议支撑需求，降幅有限。部分钢企采购量小幅回升，如河北主流钢厂硅锰采购量上涨。

六、库存压力

• 锰硅63家样本企业库存周环比增加，厂内库存处于高位。钢厂库存可用天数维持稳定，仓单库存高位震荡，交割库库存小幅上升，需关注库存去化节奏。

七、品种套利与市场逻辑

• 硅铁与锰硅价差走强，锰硅下行幅度大于硅铁，反映锰硅估值压力较大。
• 短期内锰硅或维持区间震荡，下方支撑位在6150-6200元/吨附近。后续需重点关注冬储执行情况、铁合金产量变化及成本端锰矿与化工焦价格波动。

八、总结
宏观政策落地后锰硅市场情绪降温，回归基本面逻辑。成本端受锰矿和化工焦支撑较强，但现货价格小幅回落，利润压缩。供需格局整体宽松，但需求因冬储计划支撑，库存压力尚可。期货市场空头主导，基差走强，短期震荡格局延续，需关注成本端与需求端变化。