20210802-建信期货-燃料油月度报告_关注中东后期高硫采购_11页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要聚焦于燃料油（FU）与低硫燃料油（LU）的市场分析，重点关注中东地区高硫燃料油的采购情况及其对高低硫价差的影响。报告还涵盖了国际油价走势、全球航运市场需求、燃料油供需变化以及相关操作建议。

主要观点

成本端分析

• 国际油价：后期涨幅趋缓，但全球经济复苏对需求形成支撑，油价暂无大幅下跌基础，对燃料油价格形成支撑。
• OPEC+政策：OPEC+达成增产协议，从8月起逐月增产40万桶/日，明年5月部分成员国将上调减产基准，进一步增产163万桶/日，将增加中高硫原油供应。
• 伊朗影响：若第四季度制裁解除，伊朗将对高硫燃料油供应形成冲击，推动高低硫价差走阔。

供应端分析

• 全球供应：各国封锁逐步解除，成品油需求回暖，炼厂开工增加，带动燃料油产量被动提升。
• 国内供应：2021年前6个月，中国累计船燃产量1876万吨，同比增长7.4%；低硫燃料油产量增长显著，达到550万吨，同比增长60%。
• 进口与出口：中国燃料油进口量同比减少28.9%，出口量同比增长51.5%，低硫产量已占保税船供量50%以上，显著改善进口依赖局面。

需求端分析

• 航运市场：7月航运市场需求向好，干散货运费高位震荡，集装箱运价再创新高，SCFI指数上涨8.3%。
• 区域采购：巴基斯坦夏季加大高硫燃料油采购，而沙特因吉赞炼厂投产，电厂采购略低于预期，需关注后续变化。
• 库存情况：中东富查伊拉船燃库存降至近3周最低，新加坡燃料油库存减少，国内高硫仓单大幅减少，低硫仓单降幅较小，高低硫价差存在回落动力。

关键信息

价格走势

• FU2109：截至7月29日收盘价2629元/吨，月环比下跌55元/吨，跌幅2.05%。
• LU2110：截至7月29日收盘价3466元/吨，月环比下跌14元/吨，跌幅0.40%。
• 价差变化：LU-FU主力合约价差843元，较月初扩大49元。

操作建议

• 市场趋势：燃料油供需偏紧，单边价格仍有上涨空间。
• 套利策略：建议多FU空LU，关注沙特电厂后续采购情况。
• 风险提示：OPEC减产不及预期、电厂采购不及预期、航运需求不及预期等。

数据支持

图表信息

• 图1-图2：展示FU2109与LU2110价格走势。
• 图3-图8：分别展示沙特、俄罗斯、中国燃料油产量、进口、出口等数据。
• 图9-图10：新加坡燃料油销量及分油种销量。
• 图11-图12：新加坡加油船只总吨位及港吨位加油量。
• 图13-图16：BDI、BCI、BPI及集装箱运价指数走势。
• 图17-图18：VLSFO-HSFO价差及LU-FU价差走势。
• 图19-图22：新加坡、ARA、美国及上期所燃料油库存与仓单数据。

研究团队信息

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