20260517-国盛证券有限责任公司-京东方A-000725.SZ-_1+4+N+生态链_多极同步推进_共筑远期成长_3页_605kb

京东方 A（000725.SZ）总结

核心内容概述

京东方 A（000725.SZ）在2026年第一季度发布财报，显示公司业绩表现稳健，业务发展势头良好。公司营业收入达到510.01亿元，同比增长0.80%，环比增长1.92%，创历史新高；归母净利润为17.07亿元，同比增长5.78%，环比增长35.98%；扣非归母净利润为14.38亿元，同比增长6.38%，环比增长36.81%。公司继续在显示业务领域保持全球领先地位，特别是在电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑和手机等主流应用领域。

主要观点

显示业务表现

• 京东方在2026年一季度继续保持全球第一的屏幕出货量。
• LCD业务目标为2026年出货量6532万片。
• 柔性OLED面板出货量约4200万片，同比增长16.67%，位居国内第一、全球第二。
• 公司推出行业首发的TV无界屏，并与创维合作推出UB Cell 4.0 Pro技术赋能的旗舰电视。
• 发布全球首个“自然光”显示评价体系团体标准。

柔性显示技术进展

• 镜感“0痕”折叠OLED屏在2026年一季度推出。
• 全球首个OLED显示通透度团体标准和显示通透度指数公式发布，并应用于OPPO Find X9 Ultra旗舰机型。

钙钛矿业务进展

• 采用刚性/柔性/叠层组件技术路线并行开发，实现从手套箱到中试线的全工艺流程拉齐。
• 2025年实现四项世界纪录，包括刚性稳态效率27.61%、柔性稳态效率21.39%等。
• 2026年一季度，搭载京东方钙钛矿柔性组件的无人环卫车完成交付。
• 中试线刚性组件双85寿命突破1000小时，可靠性进一步验证。

先进封装业务

• 2025年玻璃基封装载板研发及产业化试验线实现工艺通线。
• 2026年一季度产出20层高层次玻璃载板样品，达到行业领先水平。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 预计2026-2028年营业收入分别为2256.79亿、2465.09亿、2641.46亿，对应归母净利润分别为78.03亿、133.05亿、173.93亿。
• 当前股价对应2026年PB估值约为1.1倍，对应2027/2028年PE分别为11.7倍和9.0倍。
• 维持“买入”评级。

财务数据亮点

• 资产负债表：2026年资产总计预计达446608百万元，流动资产和非流动资产分别增长至179423百万元和267185百万元。
• 现金流量表：2026年预计现金净增加额达31008百万元，经营活动现金流持续增长。
• 利润表：2026年预计营业收入2256.79亿元，归属母公司净利润78.03亿元，净利率有望提升至3.5%。
• 主要财务比率：2026年预计P/E为20.0倍，P/B为1.1倍，EV/EBITDA为3.7倍。

风险提示

• 补贴政策不及预期
• 面板行业价格复苏不及预期
• 地缘政治风险
• 宏观经济波动风险

股票信息

股价走势

分析师声明

• 本报告由佘凌星和朱迪撰写，执业证书编号分别为S0680525010004和S0680525100002。
• 报告信息来源于Wind和国盛证券研究所，股价为2026年05月14日收盘价。

投资评级说明

• 投资建议评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现。
• 评级分为买入、增持、持有、减持，以及行业评级的增持、中性、减持。

免责声明

• 本报告仅供国盛证券客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。

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