> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 京东方 A（000725.SZ）总结 ## 核心内容概述 京东方 A（000725.SZ）在2026年第一季度发布财报，显示公司业绩表现稳健，业务发展势头良好。公司营业收入达到510.01亿元，同比增长0.80%，环比增长1.92%，创历史新高；归母净利润为17.07亿元，同比增长5.78%，环比增长35.98%；扣非归母净利润为14.38亿元，同比增长6.38%，环比增长36.81%。公司继续在显示业务领域保持全球领先地位，特别是在电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑和手机等主流应用领域。 ## 主要观点 ### 显示业务表现 - 京东方在2026年一季度继续保持全球第一的屏幕出货量。 - LCD业务目标为2026年出货量6532万片。 - 柔性OLED面板出货量约4200万片，同比增长16.67%，位居国内第一、全球第二。 - 公司推出行业首发的TV无界屏，并与创维合作推出UB Cell 4.0 Pro技术赋能的旗舰电视。 - 发布全球首个“自然光”显示评价体系团体标准。 ### 柔性显示技术进展 - 镜感“0痕”折叠OLED屏在2026年一季度推出。 - 全球首个OLED显示通透度团体标准和显示通透度指数公式发布，并应用于OPPO Find X9 Ultra旗舰机型。 ### 钙钛矿业务进展 - 采用刚性/柔性/叠层组件技术路线并行开发，实现从手套箱到中试线的全工艺流程拉齐。 - 2025年实现四项世界纪录，包括刚性稳态效率27.61%、柔性稳态效率21.39%等。 - 2026年一季度，搭载京东方钙钛矿柔性组件的无人环卫车完成交付。 - 中试线刚性组件双85寿命突破1000小时，可靠性进一步验证。 ### 先进封装业务 - 2025年玻璃基封装载板研发及产业化试验线实现工艺通线。 - 2026年一季度产出20层高层次玻璃载板样品，达到行业领先水平。 ## 关键信息 ### 盈利预测与投资建议 - 预计2026-2028年营业收入分别为2256.79亿、2465.09亿、2641.46亿，对应归母净利润分别为78.03亿、133.05亿、173.93亿。 - 当前股价对应2026年PB估值约为1.1倍，对应2027/2028年PE分别为11.7倍和9.0倍。 - 维持“买入”评级。 ### 财务数据亮点 - **资产负债表**：2026年资产总计预计达446608百万元，流动资产和非流动资产分别增长至179423百万元和267185百万元。 - **现金流量表**：2026年预计现金净增加额达31008百万元，经营活动现金流持续增长。 - **利润表**：2026年预计营业收入2256.79亿元，归属母公司净利润78.03亿元，净利率有望提升至3.5%。 - **主要财务比率**：2026年预计P/E为20.0倍，P/B为1.1倍，EV/EBITDA为3.7倍。 ## 风险提示 - 补贴政策不及预期 - 面板行业价格复苏不及预期 - 地缘政治风险 - 宏观经济波动风险 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |--------------|--------------| | 行业 | 光学光电子 | | 前次评级 | 买入 | | 收盘价（2026-05-14） | 4.22元 | | 总市值（百万元） | 156,327.06 | | 总股本（百万股） | 37,044.33 | | 自由流通股（%） | 99.97 | | 30日日均成交量（百万股） | 565.99 | ## 股价走势 | 日期 | 京东方A | 沪深300 | |----------|---------|---------| | 2025-05 | -1.5% | -1.8% | | 2025-09 | 6.2% | 14.1% | | 2026-01 | 14.7% | 22.3% | | 2026-05 | 10.5% | 28.9% | ## 分析师声明 - 本报告由佘凌星和朱迪撰写，执业证书编号分别为S0680525010004和S0680525100002。 - 报告信息来源于Wind和国盛证券研究所，股价为2026年05月14日收盘价。 ## 投资评级说明 - 投资建议评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现。 - 评级分为买入、增持、持有、减持，以及行业评级的增持、中性、减持。 ## 免责声明 - 本报告仅供国盛证券客户使用，不构成任何投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。 ## 国盛证券研究所地址 - 北京：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 - 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 - 上海：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 - 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮箱：gsresearch@gszq.com