20250309-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_32页_2mb

玻璃市场回顾与展望

1. 供应端：当前生产线日熔量157万吨，冷修产能3560吨/日，复产及潜在新点火产能合计4650吨/日，产能持续扩张面临库存压力。
2. 价格与利润：价格普遍下行，玻璃现货报价1190-1520元/吨；原料端利润分化，石油焦火价约14元/吨，天然气装置亏损。
3. 库存与成交：库存季节性回升，下游需求疲软，基差波动与期货下滑加剧市场调整。
4. 政策预期：房地产政策改善可能短期支撑价格，但长期需观察资金落实情况。

光伏玻璃较稳健，盈利尚可

• 价格稳定，20mm与32mm镀膜玻璃订单价格未变，毛利约10-15元/平方米。
• 产能利用率约89%，库存持续下降；但新建产能仍可能在2025年释放。

纯碱市场承压，高库存、产量双高

• 供应端：产能利用率83%，周度产量超38万吨，检修计划集中在2-4月。
• 库存与价格：库存176万吨，轻/重质纯碱价差维持，价格弱势震荡，利润因成本结构差异显著分化。
• 成本支撑疑虑：下游玻璃采购偏弱，纯碱企业依赖政策预期缓解库存压力。

总体判断
短期市场情绪弱势，随着国内产能增加，警惕供给过剩引发的供需结构恶化。建议中长期关注政策落地情况与前期库存再次积累的边际变化，保持谨慎观望。