20250105-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_32页_2mb

国泰君安期货能源化工玻璃纯碱周度报告总结

玻璃市场分析

短期观点：短期震荡偏弱。尽管部分区域冬储成交较好，但受限产备库与政策预期难以持续。

供应端

已冷修产能日熔量合计30500吨/日，冷修积极性不高；新增点火复产产能合计约16550吨/日，潜在新增产能仍存在。
2024年产能约158万吨/日，较高峰下降，但总体过剩压力依旧。

价格与利润

当前价格：区域分化，多数地区价格偏弱，行业利润微利或亏损。
燃料结构利润差异大：石油焦利润约147元/吨；天然气/煤炭燃料利润**-110至102元/吨**波动。

库存与开工

整体库存低位，部分厂家冬储积极，但市场预期短期透支；下游开工赶工支撑局部地区成交。
区域价差回归正常，但成交活跃度减弱，区域冷修偏少支撑短期反弹但难持续。

光伏玻璃动态

组件玻璃价格趋势偏弱，32mm镀膜订单稳定；同时，光伏产能已下滑，冷修成主趋势。
库存维持高位，部分地区企业库存表现积极。产能方面，当前实际产能约925万吨/日，产能处下滑趋势。

纯碱市场分析

短期观点：趋势仍有压力，但结构性因素复杂。产量与库存双高，供需矛盾尚未缓解。

供应端

当前纯碱厂家开工率逐步恢复到82.73%。库存总量约为1448.3万吨，轻质碱库存略有下滑。潜在新增产能大，预计2024年新增60万吨左右。

价格与利润

纯碱市场价格小幅走弱，当前主流报价1500-1600元/吨。
利润结构分化，联碱利润约15元/吨。
基差与月差高位，未来库存压力可能加大，市场需关注是否通过出口补库缓解压力。

未来展望

纯碱的去库核心依赖于地产竣工改善或产能收缩。否则，产量扩张仍将压制价格。
但高库存与高产量背景下，产业需地产改善支撑才能扭转供需结构。