20260208-国泰君安期货-玻璃纯碱周度报告_31页_2mb

国泰君安期货·能源化工玻璃纯碱周度报告总结

核心内容概览

本报告为2026年2月8日发布的玻璃与纯碱周度分析，涵盖供应、需求、库存、价格走势、利润情况及市场策略等方面。整体市场呈现中期震荡格局，玻璃与纯碱均面临供应过剩与需求疲软的双重压力，但政策导向与行业趋势为市场带来一定支撑。

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玻璃市场分析

供应情况

• 本周供应：国内浮法玻璃产线略有波动，江苏两条产线计划外放水，涉及产能1200吨。
• 在产与冷修：截至2026年2月5日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计296条，其中在产211条，冷修停产85条。
• 开工率与产能利用率：行业平均开工率71.86%，环比持平；产能利用率75.61%，环比下降0.09个百分点。
• 日度与周度损失量：本周日度损失量4.968万吨，环比+2.48%；周度损失量34.06万吨，环比+0.35%。

需求情况

• 深加工需求：截至2026年1月15日，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比+7.9%，同比+86.4%。
• 需求趋势：春节临近，加工厂进入赶工期阶段，订单可执行天数增加，但需求仍以低金额散单为主。

库存情况

• 全国库存：截至2026年2月5日，样本企业总库存5306.4万重箱，环比+0.95%，折库存天数23.1天。
• 区域表现：
  • 华北：库存延续下降趋势，降幅收窄，部分企业已几无库存。
  • 华中：市场出货表现平淡，仅个别企业库存下降明显。
  • 华东：库存环比上涨，需求转弱，部分中小型加工厂停车，原片企业出货受限。
  • 华南：出货一般，个别企业出货低于50%，产销差异明显。

市场观点

• 中期震荡市：市场在减产预期与需求疲软之间反复切换，期货高升水与高库存尚未结束，估值将成为关键。
• 短期压力：玻璃期远期升水、库存压力、淡季因素压制短期走势。
• 价格预期：期货价格在历史极限升水后仍有压力，但反通缩、反内卷趋势可能支撑市场，预计2026年下半年偏强。

市场策略

• 单边策略：震荡偏弱，上方压力1150-1180，下方支撑1000-1020。
• 跨期与跨品种策略：暂不参与，后期若交易2026年通胀预期因素，玻璃或更强，但市场不确定性较大。

不确定因素

• 房地产政策：不确定性较大，可能影响下游需求。
• 政策落实：反通缩、反内卷政策对玻璃产业的影响尚不明确。

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纯碱市场分析

供应情况

• 本周产量：纯碱产量77.43万吨，环比下降0.88万吨，跌幅1.12%。
• 产能利用率：综合产能利用率83.25%，环比下降0.94%；氨碱产能利用率88.21%，环比下降0.78%；联产产能利用率77.23%，环比增加2.58%。
• 大型企业产能利用率：16家年产能百万吨以上企业产能利用率86.47%，环比下降1.85%。

需求情况

• 下游需求：浮法玻璃两条产线放水，涉及1200吨/日；光伏玻璃保持稳定，对纯碱维持刚需补库。
• 未来需求：预计下周浮法玻璃一条1000吨产线放水，光伏玻璃在产产能稳定。

库存情况

• 全国库存：截至2026年2月5日，纯碱厂家总库存158.11万吨，环比增加3.69万吨，涨幅2.39%。
• 库存结构：
  • 轻质纯碱库存83.5万吨，环比增加0.69万吨。
  • 重质纯碱库存74.61万吨，环比增加3万吨。
• 同比库存：去年同期库存量187.88万吨，同比下降15.85%。

市场观点

• 中期震荡市：纯碱面临供应过剩、期货高升水压力及未来下游减产带来的需求压力。
• 趋势判断：若无大规模减产或玻璃持续好转，市场将偏弱。
• 估值支撑：成本因素支撑纯碱下跌，但趋势供应过剩和玻璃行业减产压制上涨。

市场策略

• 单边策略：中期仍有压力，上方压力1250-1300，下方支撑1100-1150。
• 跨期与跨品种策略：暂不参与，后期若交易2026年通胀预期因素，玻璃或更强，但市场不确定性较多。

不确定因素

• 政策不确定性：反内卷、反通缩政策对纯碱行业的影响尚不明确。
• 供应端变化：未来是否出现超预期减产仍是关键不确定因素。

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供应端动态

已冷修产线

• 总计日熔量：21330吨/日，涉及20条产线，包括2025年冷修与停产情况。

已点火产线

• 总计日熔量：15010吨/日，涵盖2025年新增点火与复产情况。

潜在新点火产线

• 总计日熔量：14490吨/日，计划于2026年及以后点火。

潜在冷修产线

• 总计日熔量：9420吨/日，包括2026年及以后的冷修、停产、置换、搬迁计划。

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行业利润与成本

玻璃利润

• 燃料差异：以石油焦为燃料的装置利润45元/吨；以天然气为燃料的装置利润-168元/吨；以煤炭为燃料的装置利润-68元/吨。
• 区域差异：各地区因装置差异，实际利润存在较大不同。

纯碱利润

• 华东联碱法利润：-29元/吨。
• 华北氨碱法利润：-88元/吨。
• 市场价波动：价格变化不大，部分区域价格小幅下降。

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光伏玻璃市场分析

价格与利润

• 近期成交：市场成交走弱，预计这一趋势或将延续。
• 价格：3.2mm镀膜面板主流订单价格17.5-18.0元/平方米，环比下降1.39%。
• 利润：2mm单镀成品生产毛利变化不大，但整体市场仍偏弱。

产能与库存

• 全国产能：在产生产线共计398条，日熔量87300吨/日，环比持平，同比下降1.68%。
• 库存：样本库存天数约34.18天，环比下降1.20%，降幅收窄。

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分析师声明

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