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供需预期转淡锂价承压下行

核心内容

本报告分析了锂价下行的市场背景，从需求端、供应端、库存情况以及成本端等方面展开，结合市场数据与行业动态，预测了未来一段时间内锂价走势及投资策略。

主要观点

1. 供应端分析

• 锂盐产量恢复增长：6月国内锂盐产量已恢复增长，原料消耗增加，锂矿库存下降，表明供应端存在一定的支撑。
• 锂矿到港增加：后续锂矿陆续到港，可能与锂盐价格形成螺旋式下跌。
• 冶炼厂复产：7月冶炼厂复产，排产再创新高，供应压力将进一步增强。
• 成本下降：矿山和盐厂均在降本，成本曲线不断下移，市场心理支撑也同步减弱。

2. 消费端分析

• 新能源汽车内销放缓：6月新能源汽车销量增速放缓，主要受以旧换新补贴用尽、渗透率高导致增长受限等因素影响。
• 渗透率超50%：新能源汽车新车销量中新能源占比已超过50%，增长空间受限。
• 储能市场订单维持，但增量有限：储能市场保持抢出口状态，但第二轮“抢出口”边际效应递减，环比增量有限。
• 下游采购谨慎：7月预计需求淡季特征明显，电池厂和正极厂有去库迹象，采购保持谨慎。

3. 供需平衡及库存

• 库存持续累库：SMM周度库存与产量环比双增，冶炼厂累库，下游去库，显示供需动态转为过剩。
• 现货需求偏低：下游采购意愿减弱，现货市场出货困难，买跌不买涨现象明显。
• 基差较强：由于现货出货困难，基差较强，但下游客供比例较高，承接能力有限，成交清淡。
• 期货市场交仓压力：因期限结构未能给出交仓利润，期现商只有在现货出不动时才选择交仓，预计仓单保持低位。

关键信息

价格走势回顾

供需动态

• 6月产量环比增长9%：预计6月碳酸锂产量将达到7.88万吨，显示供应端持续增长。
• 锂矿价格下跌：5月锂矿供应逐渐充足，锂矿价格下跌，预计6月到港继续增加，锂矿价格仍有下跌空间。
• 6月净进口量下降：2025年5月中国碳酸锂进口数量为2.11万吨，环比减少25.4%，同比减少13.9%。智利出口至中国的锂盐主要为碳酸锂和硫酸锂，分流了部分碳酸锂进口量。
• 库存继续累库：SMM碳酸锂库存继续增加，预计7月库存将快速上升，导致碳酸锂价格承压下行。

行情展望及策略推荐

• 单边策略：预计碳酸锂价格承压下行，因库存增加、下游需求减弱、成本支撑下降。
• 套利策略：暂不建议参与。
• 期权策略：建议卖出虚值看涨期权，以对冲价格下行风险。

作者信息

• 研究员：陈婧 FRM
• 期货从业证号：F03107034
• 投资咨询资格证号：Z0018401
• 机构：银河期货有限公司
• 联系方式：电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn
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