20180330-申万宏源-2018年4月股市发展环境展望_金融监管体系开启新时代_10页_1mb

2018年4月股市发展环境展望总结

核心内容

2018年4月股市发展环境展望报告主要分析了以下几方面内容：

• 欧美经济复苏向好，但贸易摩擦成为最大风险
• 两会结束，关注国务院机构改革与财税体制改革
• 金融改革加速推进，监管体系开启新时代

主要观点

1. 欧美经济延续复苏，贸易摩擦风险突出

• 美国经济：美联储如期加息25个基点，基准利率上调至1.75%。美国经济预计中期内温和扩张，就业市场稳健。但贸易摩擦升级，成为外部风险最大因素。
• 欧洲经济：英欧双方就脱欧过渡条款达成广泛协议，过渡期延长至2020年12月。此协议有助于缓解市场对英国经济前景的担忧，但谈判仍存在不确定性。
• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦可能对高科技产品、信息设备、机械设备等行业造成较大冲击，国内金融市场风险偏好下降，无风险利率边际下行。

2. 两会关注高质量发展与财税改革

• GDP增长目标：设定为6.5%左右，与2017年持平，强调政策连续性和稳定性。
• 新增就业指标：强调城镇调查失业率控制在5.5%以内，体现对就业问题的重视。
• 财政政策：积极财政突出减税，全年减税规模预计超过4000亿元，重点降低制造业、交通运输等行业税率。
• 货币政策：保持稳健中性，未明确M2及社融增速目标。
• 高质量发展部署：政府工作报告强调供给侧改革、新动能培育、消费升级等方向。

3. 国务院机构改革与金融监管体系优化

• 机构改革：设立中国银行保险监督管理委员会，合并银监会与保监会，体现分业与混业监管的协调统一。
• 监管方向转变：从机构监管向市场监管转变，强化宏观审慎管理与系统性风险防范。
• 资管新规：预计正式稿将很快发布，明确产品划分、非标债权认定、产品估值等问题，推动理财市场向本源回归。
• 风险隔离措施：加强非金融企业投资金融机构的监管，防范风险跨机构传递。
• 金融审判体系：设立上海金融法院，集中管辖金融案件，提升审判专业化水平。

关键信息

国际环境

• 世界经济：欧美经济延续复苏向好，但贸易摩擦成为主要风险。
• 国际股市：预计保持震荡格局。

国内经济

• 经济增长：保持平稳增长，但企业盈利增长渐显乏力。
• 物价指数：PPI继续回落。
• 财政政策：三项增值税改革实施，全年减税规模超4000亿元。
• 房地产税：立法工作稳步推进，重点在于调节收入分配与促进社会公平。

金融改革

• 监管框架：形成“一委一行两会”新体系，强化市场监管与风险防控。
• CDR政策：预计很快推出，推动中概股回归。
• IPO改革：聚焦新技术、新产业、新业态、新模式企业，提升资本市场包容性。

政策与市场动态

• 中美贸易摩擦：特朗普签署备忘录，对自中国进口商品征收关税，影响约1300个品类。
• “独角兽”企业：迎来政策暖风，CDR制度将推动其回归A股。
• 上交所与深交所：均表示将支持新经济企业发展，优化IPO条件。

表格摘要

表1：股市发展环境主要因素预测

表2：美联储对经济的评价

表3：政府工作报告经济目标

附注信息

• 证券分析师：龚芳（A0230514080010），邮箱：gongfang@swsresearch.com
• 研究支持：陆媛媛（A0230116070003），邮箱：luyy@swsresearch.com
• 联系人：陆媛媛，电话：(8621)23297711，邮箱：luyy@swsresearch.com
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