20230423-东吴证券-原油周报_美联储加息预期增强_国际原油震荡下跌_28页_3mb

证券研究报告·石油石化行业跟踪周报·原油周报
机构： 东吴证券
报告日期： 2023-04-23
分析师： 陈淑娴、郭晶晶

🔍 核心观点

2023年油价短期内仍面临震荡下行压力，但全年维持高位运行的可能性较大，主要逻辑如下：

1. 供给端持续偏紧： OPEC+减产动力强劲、美国增产有限，全球原油供给格局承压。
2. 需求端逐步复苏： 中国经济回暖推动原油需求增长，全球需求增长趋势未改。
3. 宏观与地缘风险： 美联储加息、经济衰退担忧抑制短期需求预期，地缘政治扰动仍存不确定性。

📊 核心分解

1. 油价回顾与展望

• 近期波动： 原油价格因美联储加息预期、美元走强而下跌，但OPEC减产与部分炼厂开工率回升提供底部支撑。
• 中长期预期： 供给收缩与需求增长叠加，预计油价“高位震荡”，短期内难以大幅暴跌。

2. 供需格局

• 供给端：

  • OPEC+： 减产执行力度强，沙特控价能力增强。
  • 俄罗斯： 受制裁影响，原油出口增量有限。
  • 美国页岩油： 增产仍存瓶颈，战略库存进入补库周期。

• 需求端：

  • 中国经济景气度回升，海外需求需警惕经济衰退风险，但全球需求仍处于恢复阶段。

📈 板块表现与数据

1. 石油石化板块

• 周涨跌幅： 板块整体下跌-0.77%，跑输大盘沪深300。
• 细分行业：
  • 油气开采：-0.70%，炼化及贸易：-0.73%，油服工程：-3.09%。

2. 关键数据追踪

• 原油价格：

  • 布伦特原油：81.66美元/桶（环比-5.39%）💎
  • WTI原油：77.87美元/桶（环比-5.63%）💼

• 库存变化： 美国原油库存连续5周下降，现阶段去库速度边际放缓。

⚠️ 风险提示

1. 俄乌冲突升级，地缘政治扰动油价稳定性。
2. 美联储激进加息致需求下滑，对冲能源需求的新能源替代风险。
3. OPEC+调产幅度超预期，美国解除伊制裁导致供给过剩。
4. 页岩油政策受环保与融资政策调控。

免责声明： 详情请查阅报告正文部分。