20230423-华创证券-_资产配置快评_2023年第17期_Riders_on_the_Charts_每周大类资产配置图表精粹_9页_2mb

资产配置快评 2023年第17期总结

• 投资摘要核心：强调尝试的重要性，尽管美联储总资产连续四周下降超过1400亿美元，主要是美债和回购协议减少推动缩表，银行信贷反弹强化加息预期。美债技术性违约风险上升，导致隔夜逆回购需求增加，但债务上限未直接影响货币政策。

• 美国市场动态：

  • 美联储资产负债表持续缩减，银行信贷加速上升，显示经济收紧信号。
  • 美国债券市场面对技术性违约担忧，货币市场基金流出加剧，但短端利率变化与货币政策预期无关。
  • 历史比较：2008年金融危机模式因当前低杠杆环境而不同，现在经济基本面恶化更可能直接冲击市场，风险相对可控。

• 中国市场分析：

  • 权益风险溢价（ERP）周度数据显示沪深300指数ERP降至41%，估值回落空间有限。
  • 中国10年期国债远期套利回报上升，表明利率环境变化。
  • 离岸美元融资环境趋于宽松，铜金价格比与离岸人民币走势部分背离，人民币略弱可能影响铜价。
  • 股债相对表现显示股票总回报占优，性价比较高。

• 风险提示：美国商业银行可能爆发系统性挤兑、中东地缘政治风险加剧，这些因素可能引发市场波动。

• 其他信息：报告基于Bloomberg数据，涵盖期图表精粹和行业评级体系，呼吁投资者自行评估风险。