20160613-申万宏源-公用事业行业月报（2016年4月）_新电改进展加速_关注盈利模式创新_14页_822kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的《公用事业行业月报（2016年4月）》，主要分析2016年4月中国公用事业行业，尤其是电力和燃气板块的表现及发展趋势。报告指出，尽管整体板块表现不佳，但部分细分领域如水电、核电、LNG进口等仍具备增长潜力，并提出投资策略建议。

主要观点

• 板块表现：2016年5月公用事业板块下跌约2.30%，跌幅大于上证综指0.74%。其中，电力板块下跌1.21%，燃气板块下跌5.10%。而创业板指数则小幅上涨0.98%。
• 用电结构变化：
  • 1-4月全社会用电量同比增长2.9%，增速较1-3月略有回落。
  • 第二产业用电增速回升，尽管仅增长0.63%，但对4月用电量增长贡献度高达58.72%。
  • 第三产业和居民生活用电增速明显回落，分别下降3.23和4.86个百分点。
• 水电表现强劲：
  • 1-4月全国水电发电量同比增长15.5%，平均利用小时数同比增加99小时。
  • 部分水电大省如广东、湖南、福建、贵州等来水较好，水电高景气持续。
• 火电持续低迷：
  • 1-4月火电发电量同比下降3.2%，平均利用小时数下滑140小时。
  • 火电板块整体表现疲软，部分省份如安徽、黑龙江等仍维持正增长。
• 天然气进口量增长：
  • LNG进口量同比增长18.6%，单月均价持续下降，价格刺激消费。
  • 中亚管道气进口量同比增长35.39%，带动LNG开工率提升。
• 投资策略：
  • 重点推荐电改受益标的，如桂东电力、智光电气、红相电力、涪陵电力等。
  • 建议配置低估值、高股息的水电燃气板块，如黔源电力、桂冠电力、长江电力等。
  • 对于核电板块，报告持续看好其发展，认为具备资源禀赋或模式创新的企业更具投资价值。

关键信息

用电量数据

• 全社会用电量：2016年1-4月为18093.0亿千瓦时，同比增长2.9%。
• 各产业用电量：
  • 第一产业：增长9.14%
  • 第二产业：增长0.19%
  • 第三产业：增长10.05%
  • 居民生活：增长9.47%
• 4月单月用电量：增长1.89%，较3月下降3.74个百分点。

发电量数据

• 水电：1-4月累计发电量2815亿千瓦时，同比增长15.5%。
• 火电：1-4月累计发电量13772亿千瓦时，同比下降3.2%。
• 平均利用小时数：
  • 水电：965小时（同比+99小时）
  • 火电：1322小时（同比-140小时）

LNG进口情况

• 1-4月LNG进口量：同比增长18.6%，较去年同期提升23.1个百分点。
• 单月LNG均价：持续下滑，分别为383.11、366.01、345.98和343.02美元/吨。
• LNG日均产量：2016年4月为3264.75万立方米/天，同比增长24.6%。

投资标的推荐

• 火电：大唐发电、粤电力A、国电电力、华电国际、华能国际、皖能电力、建投能源、上海电力
• 水电：湖北能源、湖南发展、韶能股份、桂冠电力、长江电力、川投能源、国投电力、黔源电力
• 配网：广安爱众、郴电国际、桂东电力、红相电力、涪陵电力
• 清洁能源：中国核电、福能股份、节能风电、太阳能
• 燃气：国新能源、陕天然气、百川能源、中天能源、南京中北、深圳燃气

行业趋势与建议

• 新能源行业：报告持续看好核电，认为其具备发展潜力。
• 电改影响：广东第二批电改牌照发放推动企业经营模式转变，建议关注具备资源或创新优势的公司。
• 低估值板块：推荐低估值、高股息的水电和燃气板块，认为其具备长期投资价值。
• 风险提示：部分省份用电增速下滑，火电持续负增长，需关注行业竞争与政策变化。

表格与图表摘要

• 表1：展示4月及1-4月累计用电增速，显示各产业用电增速变化。
• 表2：展示16年4月用电结构增速贡献，显示第二产业对用电增长贡献最大。
• 表3：公用事业板块重点标的盈利预测表，提供EPS、PE、PB等关键财务指标。
• 图1-图20：涵盖板块表现、用电结构、发电装机容量、发电量、利用小时数、LNG进口及价格等多维度数据，用于支持行业分析和投资建议。

总结

本报告全面分析了2016年4月中国公用事业行业的运行情况，重点指出水电、核电、LNG进口等领域的积极变化，同时指出火电行业的持续低迷。报告建议投资者关注电改受益企业及低估值水电燃气板块，以获取潜在收益。此外，报告强调了数据的参考性，并提醒投资者注意市场风险，不依赖单一评级作出投资决策。