计算机行业投资策略：年报一季报确认基本面拐点，继续看板块反转-20180502-天风证券-17页

计算机行业分析总结

核心内容

计算机行业在2018年第一季度展现出基本面触底回升的迹象，大市值龙头公司业绩出现明显拐点，同时机构持仓比例两年来首次提升，显示出市场信心的恢复。工业互联网云和自主可控领域成为增长最明确的板块，政策支持与市场需求共同推动其发展。

主要观点

1. 行业基本面触底回升

   • 2018年一季度计算机行业整体收入增速加快，大市值公司（200亿以上）是拉动收入增长的主要力量。
   • 2017年利润增速跳水，但2018年一季度利润增速大幅回升，显示行业盈利能力开始改善。
   • 管理费用增速自2016年后趋于平稳，销售费用增速持续下降，尤其是中小市值公司。
   • 大市值公司经营性现金流净额和研发投入增速均优于中小市值公司，显示其更强的盈利能力和技术储备。

2. 工业互联网云与人工智能板块增长明显

   • 工业互联网云与人工智能板块营收增速显著上升，分别由2016年的21%与18%提升至2017年的49%与40%，并在2018Q1进一步提速。
   • 该板块盈利能力和增长潜力突出，龙头效应明显，部分公司如用友网络、东方国信、宝信软件等表现优异。

3. 自主可控板块受益于政策红利

   • 自主可控板块营收增速保持在40%以上，净利润增速稳定在42%。
   • 随着政策持续推动，该领域有望迎来业绩拐点，重点推荐中科曙光、浪潮信息、中国长城、太极股份等公司。

4. 金融IT板块增速放缓

   • 受监管影响，金融IT板块收入增速有所下滑，但资管新规有望为其打开新空间。

5. 医疗IT板块持续发展

   • 医疗IT板块营收增速相对较低，但2018年一季度净利润增速明显回升，显示行业逐步向好。

6. 机构持仓比例回升

   • 计算机板块机构持仓市值占比自2016年一季度以来首次提升，达到3.15%，接近2017年一季度水平。
   • “抱团取暖”效应持续，工业互联网云公司如浪潮信息、汉得信息、广联达等被机构加仓最多。

关键信息

• 行业整体表现

  • 计算机行业整体收入增速平稳，2018年一季度加快。
  • 利润增速在2017年受商誉减值影响明显下滑，但在2018年一季度大幅回升。
  • 管理费用趋于平稳，销售费用持续下降，尤其是中小市值公司。
  • 经营性现金流和研发投入方面，大市值公司表现优于中小市值公司。

• 细分板块表现

  • 工业互联网云：营收与净利润增速均表现强劲，是板块反转的主要推动力。
  • 人工智能：仍处于早期发展阶段，但营收与利润增速持续提升，龙头效应显著。
  • 自主可控：政策推动下增长明显，重点公司包括中科曙光、浪潮信息、中国长城等。
  • 金融IT：增速有所下滑，但资管新规可能带来新的增长机会。
  • 医疗IT：营收增速较低，但净利润增速回升，显示行业逐步回暖。

• 机构持仓变化

  • 机构持仓市值占比在2018年一季度首次提升，显示市场信心恢复。
  • 增持前十公司多为工业互联网云领域，如浪潮信息、汉得信息、广联达等。
  • 基金调仓幅度较小，但重点加仓工业互联网云公司。

• 投资建议

  • 重点推荐工业互联网云与国产化自主可控板块。
  • 建议关注用友网络、东方国信、宝信软件、汉得信息、浪潮信息、广联达、启明星辰等公司。
  • 国产化自主可控重点推荐中科曙光、浪潮信息、中国长城、太极股份、启明星辰、美亚柏科等。
  • 存量“独角兽”如上海钢联、生意宝、卫宁健康、长亮科技、广联达、浪潮信息、启明星辰等有望迎来估值重塑。

风险提示

• 行业需求不及预期
• 政策推进不及预期

重点标的推荐

结论

计算机行业在2018年一季度显示出基本面触底回升的迹象，工业互联网云和自主可控板块成为增长最明确的方向。机构持仓比例回升，显示出市场对行业未来发展的信心。建议投资者重点关注工业互联网云与自主可控领域，以及部分“独角兽”公司，以把握行业反转机会。