20211206-国信证券-汽车行业周报_比亚迪11月新能源销量创新高_埃安引入战投_24页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

行业观点

• 行业贝塔：在缺芯背景下，整车库存降至三年低位，汽车行业是明年增长确定性较高的行业，预计行业产销增速在10%-15%之间，利润端在原材料、海运及芯片缓解背景下具备更大弹性。
• 产业趋势：
  1. 电动化与智能化：增量零部件包括沿电流的动力电池、多合一电驱动、线束线缆连接器、小三电、中小微电机电控；沿数据流的传感器、存储及计算芯片、域控制器、线控制动及转向、空气悬架、交互件（如车灯、车机、玻璃、声学等）。
  2. 自主品牌崛起：本轮自主品牌崛起不同于2016年，三电技术支持下，自主车企在组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面全面赶超合资品牌，看好强势自主产业链。

行情回顾

• 行业表现：本周CS汽车上涨2.94%，强于大盘；CS乘用车上涨2.32%，CS商用车上涨7.40%，CS汽车零部件上涨2.91%，CS汽车销售与服务上涨2.74%，CS摩托车及其他下跌3.07%。
• 个股表现：板块整体上涨，国机汽车涨幅最大，比亚迪上涨3.10%，上汽集团上涨1.79%，广汽集团上涨1.18%，吉利汽车下跌6.68%。
• 估值：汽车行业估值处于中上水平，较11月初略有下降，CS汽车PE值为60.11倍，CS汽车零部件PE值为80.17倍，CS乘用车PE值为66.56倍。

数据追踪

• 10月销量：汽车产销分别为233.0/233.3万辆，环比分别+12.2%/+12.8%，同比分别-8.8%/ -9.4%；新能源汽车销量38.3万辆，同比+134.9%，渗透率16.4%。
• 库存情况：11月经销商库存预警指数同比下降1.6pct，库存压力处于近三年历史低位。
• 原材料价格：11月中下旬原材料价格整体下降，橡胶、钢铁、玻璃、铝锭、锌锭同比上升，环比下降。

主要观点

行业增长预期

• 汽车行业预计2021年销量增长10%，达到约2220万辆；预计2022年整体销量增长9.01%，达到2759万辆。
• 新能源汽车仍处于高速增长阶段，预计2021年销量将实现320-330万辆，同比翻倍以上增长。

投资建议

• 推荐主线：智能电动、智能驾驶、智能座舱、新能源汽车、汽车服务。
• 重点公司：
  • 整车：比亚迪、长城、广汽、吉利、长安。
  • 零部件：福耀玻璃、星宇股份、伯特利、拓普集团、科博达、华阳集团、宁德时代、三花智控。

风险提示

• 汽车芯片产能风险、销量下行风险、传统企业变革风险。
• 新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业可能消失。

关键信息

重要行业新闻

• 特斯拉：上海工厂实现年产50万辆目标，供应链本地化率达90%以上。
• 小米汽车：正式落户北京经开区，总年产能可达30万辆。
• 蔚来电池供应商：获得小米、华为投资，估值达50亿元。
• 广汽埃安：启动内部资产重组，引入战投，注册资本增至60亿元。
• 五菱新能源：进行资产重组，优化新能源汽车业务。
• 日产：计划到2030年，全球50%销量来自电动车，2029年中国市场占比达50%。
• 雪佛兰、威马、广汽丰田：推出OTA升级，提升智能驾驶和人机交互体验。
• 政策支持：多地推动新能源汽车推广，如内蒙古推广电动重卡，辽宁鼓励城配新能源，云南布局氢燃料汽车。

12月上市车型

• 核心车型：MG ONE、零跑C11、北京EU5/7、迈腾/探岳GTE等。

公司重要公告

• 比亚迪：11月产销数据公布，新能源汽车销量同比+253%。
• 长城汽车：发布股权激励计划，11月行权情况良好。
• 光洋股份：获得小鹏汽车F30车型定点开发通知书。
• 飞龙股份：成为吉利罗佑项目热管理温控模块供应商。
• 爱柯迪：参与设立产业基金，出资3,000万元。
• 广汽集团：广汽埃安启动内部资产重组，注册资本增至60亿元。

估值与市场表现

• 汽车行业PE值为47.21倍，处于中上水平。
• 12月3日，CS汽车PE值为60.11倍，CS汽车零部件PE值为80.17倍，CS乘用车PE值为66.56倍，CS商用车PE值为25.24倍。

结论

汽车行业在缺芯缓解与电动化、智能化趋势推动下，具备较高增长确定性，预计2021年行业销量增长10%，新能源汽车渗透率持续上升。重点公司如比亚迪、长城、广汽、福耀玻璃、星宇股份等表现亮眼，盈利预期良好。同时，政策支持与技术升级进一步推动行业向高质量发展。