20211114-中泰证券-_晨会聚焦_北交所新股专题研究报告（第一期）_7页_728kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖多个行业领域的研究报告及投资建议，内容主要聚焦于金融工程、北交所新股、地产、电新汽车、医药及通信等行业。报告从资产定价理论出发，探讨了逃顶模型在金融市场的应用；同时，对北交所首批上市企业进行了分析；针对万科A分拆万物云上市的事件，分析其对公司业务结构和估值的影响；并评估了电动车行业、家用医疗器械行业以及通信测试设备行业的市场前景与投资机会。

主要观点

1. 金融工程：逃顶模型的实战应用

• 个股择时难题：择时是基本面投资者面临的重要挑战，影响投资收益。
• 方法论分类：择时策略分为经验技术派、工程拟合派、资产定价派。
• 资产定价派优势：基于资产定价理论，逻辑严谨，实战效果更佳，适合金融问题的系统性解决。
• 模型局限性：模型基于历史数据，存在滞后性、不准确性及在极端情况下的解释力不足，仅作参考。

2. 北交所新股研究（第一期）

• 研究对象：10家北交所拟上市企业，包括中寰股份、大地电气、汉鑫科技等。
• 研究方法：基于公司公开资料，如转让说明书，分析其业务模式、增长潜力及市场前景。
• 建议关注点：行业景气周期、进口替代情况、募投项目进展等。
• 风险提示：公司上市存在不确定性，资料可能存在滞后或不完整。

3. 万科A分拆万物云上市

• 事件背景：万科A拟分拆万物云至港交所上市，维持其控股权。
• 业务定位：万物云定位为“空间科技服务”，业务分为空间（Space）、科技（Tech）、成长（Grow）三大模块。
• 业绩表现：2021年上半年实现营收103.8亿元，其中住宅物业占比最大（55.0%）。
• 财务结构：债务结构健康，净负债率31.9%，货币资金充足。
• 投资建议：短期行业受需求下行影响，但中长期看好其转型为“城市综合运营商”的潜力，预计2021-2023年归属母公司净利润分别为445亿、480亿、551亿。

4. 电新汽车行业分析

• 市场趋势：国内电动车销量持续增长，10月销量达38.3万辆，环比增长7.2%，同比增长134.9%。
• 渗透率提升：电动化渗透率16.4%，1-10月累计销量同比增长176.6%。
• 主要车企表现：比亚迪、特斯拉中国、上汽通用五菱等车企销量领先，新势力企业如理想、小鹏表现稳健。
• 海外市场：特斯拉出口量持续增长，美国电动车市场呈现爆发趋势。
• 投资建议：持续看好具备成本和产品优势的龙头公司，关注中游排产与下游产销数据，推荐宁德时代、恩捷股份、先导智能等。

5. 医药行业：鹿得医疗分析

• 公司定位：专注于家用医疗器械领域，核心产品出口行业领先。
• 市场前景：2020年我国家用医疗器械市场规模1,363亿元，预计2021年达1,560亿元，年均增速17.83%。
• 竞争优势：拥有76项专利，通过多项国际认证，渠道优势明显。
• 成长驱动：募投项目新增产能，自主品牌推广，新零售项目提升市场渗透。
• 估值与建议：按11月12日收盘价计算，总市值20.5亿元，PETTM为41倍，建议关注其成长性。

6. 通信行业：创远仪器分析

• 公司定位：专注于无线通信与射频微波测试仪器，技术领先。
• 行业前景：5G发展带动测试仪器市场增长，预计2024年全球市场规模达884.64亿元，国内增速更快。
• 核心技术：射频微波电路设计、超高速基带信号处理、多制式通信协议、5G毫米波测试技术。
• 项目进展：成功中标中国移动5G项目，储备丰富在研项目，布局毫米波市场。
• 估值与建议：按11月8日收盘价计算，总市值28亿元，建议关注5G及测试仪器的成长潜力。

关键信息汇总

风险提示

1. 模型基于历史数据，存在滞后性与不准确性；
2. 北交所新股上市存在不确定性；
3. 行业政策、市场竞争、公司募投项目进展等可能影响业绩；
4. 报告引用资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

投资建议

• 金融工程：建议关注基于资产定价理论的逃顶模型，提升择时能力。
• 北交所新股：建议关注具备成长潜力及行业前景的企业，如中寰股份、大地电气、汉鑫科技等。
• 地产行业：看好万科A通过分拆万物云提升估值，关注其多元化业务发展。
• 电新汽车：持续看好电动车行业，重点推荐具备成本与产品优势的龙头公司。
• 医药行业：关注鹿得医疗在家用医疗器械领域的成长性及技术壁垒。
• 通信行业：建议关注创远仪器在5G及毫米波测试仪器市场的布局与技术优势。

重要声明

• 本报告基于公开资料，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应自行关注更新信息。
• 中泰证券及其关联机构可能持有报告涉及公司证券，可能存在利益冲突。