20140615-中航证券-新股报告第一期_制度红利再现_坚定打新_11页_506kb

新股报告第一期总结

核心内容

本报告由中航证券金融研究所发布，旨在分析2014年上半年A股新股市场表现，并对即将发行的新股进行基本面分析与投资建议。报告指出，在当前政策环境下，新股市场具备制度性红利，建议投资者积极关注优质新股。

上半年打新回顾

• 新股表现：2014年年初A股共上市48家新股，全部打新收益率大于0，最高收益率达4.86%，最低为0.38%，平均收益率为1.15%。
• 市场预期：按冻结资金均值6日计算，月可打新4次，月度收益率可达4.60%。
• 涨跌幅情况：48只股票2个月最高涨跌幅均值为123.26%，最大涨幅达331.09%，仅一家破发。
• 打新安全边际：由于发行价格被压制，新股上市后的高预期收益率提升了打新的吸引力，拉低了中签率。

新股新规

• 市值配比规则：申购日T，按T-21至T-2日日均持仓市值计算，沪深市场单独计算，不包含B股、基金、债券及限售A股。
• 申购数量限制：
  • 上海：每1万元市值可申购1个单元（1000股），上限为9999.9万股。
  • 深圳：每1万元市值可申购1个单元（500股），上限为9999.95万股。
• 交易规则：
  • 集合竞价：有效竞价范围为发行价的±20%。
  • 连续竞价：有效申报价格不得高于发行价的144%且不得低于64%。
  • 临时停牌：若开盘价波动超过10%，将实施30分钟临时停牌。
  • 收盘集合竞价：有效竞价范围为最近成交价的±10%。
• 政策影响：新规限制超募、老股转让、发行市盈率和发行规模，使新股定价受压制，提高打新安全边际。

本周新股日历及重点推介

• 下周新股：共9只新股进行询价与申购，包括联明股份、龙大肉食、雪狼环境、飞天诚信、北特科技、依顺电子、萨普爱思、今世缘等。
• 重点推荐：飞天诚信、雪浪环境、联明股份、一心堂，建议投资者积极申购。

新股基本面分析

3.1 飞天诚信

• 公司概况：信息安全产品研发、生产、销售的高新技术企业，收入主要来自银行客户。
• 成长性：
  • 行业壁垒高，利润率有保障。
  • 信息安全成国家战略，提升估值逻辑。
  • 产品更新周期明晰，市场扩展潜力大。
• 分析结论：预计2014年EPS为3.1元，合理市盈率约40X，具有较高申购价值。
• 风险提示：USBKEY市场周期性萎缩、产品扩展低于预期。

3.2 依顿电子

• 公司概况：PCB行业领先型企业，2012年多层板产量全国第一。
• 成长性：
  • 技术优势明显，产品达到国际水平。
  • 规模优势突出，市场占有率1.79%。
  • 募投项目将推动高端产能增长。
• 分析结论：预计2014年EPS约0.7元，合理市盈率约20X，建议关注。
• 风险提示：原材料成本高企、行业持续低速运行。

3.3 联明股份

• 公司概况：汽车冲压及焊接总成零部件供应商，主要客户为知名整车商。
• 成长性：
  • 汽车零部件市场前景广阔，具备三重增长动力。
  • 毛利率较高，产品竞争力强。
  • 募投项目将有效缓解产能瓶颈。
• 分析结论：预计2014-2016年EPS分别为0.93元、1.11元、1.36元，合理价格约15.51元。
• 风险提示：客户集中度高、行业竞争加剧。

3.4 一心堂

• 公司概况：云南红翔药业整体变更设立，主营医药零售连锁与批发。
• 成长性：
  • 销售网络庞大，终端规模优势明显。
  • 直营连锁模式确保经营安全和可持续发展。
  • 完整的连锁管理体系支持快速扩张。
  • 良好的供应链体系降低成本。
• 分析结论：公司具备较强的扩张能力，未来三年计划开设1350家药店，规模优势将提升盈利水平。
• 风险提示：
  • 门店租赁风险。
  • 跨区域扩张面临挑战。
  • 连锁管理压力增大。

3.5 无锡雪浪

• 公司概况：环保设备及工程提供商，下游客户包括钢铁厂、垃圾焚烧厂等。
• 成长性：
  • 垃圾焚烧与烟气净化设备行业规模小，增长潜力大。
  • 下游客户面临产能过剩，但环保治理需求上升。
  • 公司有望承接环保板块热情，若实现BT+BOO模式，或成为下一个盛运股份。
• 风险提示：公司规模较小，单个订单影响较大。

市场策略

• 行情判断：宏观经济数据积极，行情看高一线。
• 配置建议：
  • 逢低加仓金融、高股息股。
  • 成长股配置关注铁路建设、环保、油改等领域。
  • 激进投资者可继续挖掘优质次新股。

投资评级定义

• 股票评级：
  • 买入：预计未来六个月总回报高于综合指数。
  • 持有：预计总回报与综合指数相近。
  • 卖出：预计总回报低于综合指数。
• 行业评级：
  • 增持：预计行业增长高于国民经济增长。
  • 中性：预计行业增长与国民经济增长相近。
  • 减持：预计行业增长低于国民经济增长。

分析师简介与承诺

• 严凯：中航证券金融研究所分析师，SAC执业证书号S0640513070001，理学硕士，秉持价值投资理念。
• 承诺：报告内容反映分析师个人研究观点，与薪酬无直接关系。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不保证准确性或完整性，中航证券不承担因此产生的任何责任。
• 报告可能与实际市场情况不一致，投资者应独立判断。

字数统计：约990字