20211112-中泰证券-专题研究报告_北交所新股专题研究报告（第一期）_42页_2mb

北交所新股专题研究报告（第一期）总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月15日北交所首批上市的8家新三板挂牌企业，涵盖天然气行业专用设备、新能源汽车零部件、信息科技咨询与服务、大气污染治理、信息系统集成服务、电子元件及组件制造、汽车传动轴制造等多个行业领域。报告从公司沿革、产品与行业地位、主要竞争优势、成长动力、财务状况、风险因素及盈利预测与估值等方面进行了系统梳理，并附有相关图表支持。

主要观点与关键信息

一、公司概况

二、主要行业与成长动力

1. 天然气行业专用设备：中寰股份，专注于气液联动执行机构及井口安全控制系统，具备进口替代潜力。
2. 新能源汽车零部件供应商：大地电气，主营汽车线束及新能源车充电组件，受益于新能源车发展。
3. 信息科技咨询与服务：汉鑫科技，提供信息系统集成服务，受益于信息化建设及工业互联网。
4. 大气污染治理：恒合股份，专注于VOCs治理，市场空间广阔。
5. 信息系统集成服务：科达自控，服务于煤矿及市政领域，受益于智慧矿山建设。
6. 电子元件及组件制造：晶赛科技，主营石英晶振及封装材料，产品广泛应用于通信、汽车、物联网等领域。
7. 汽车传动轴制造：同心传动，产品出口至俄罗斯、韩国，具备海外拓展能力。
8. 专业技术服务业：中设咨询，专注于工程设计与管理，受益于城市建设发展。

三、关键竞争优势

• 技术优势：多数公司为高新技术企业，拥有大量专利及认证。
• 品牌与客户优势：与中石油、中石化、北汽、三环集团等知名客户建立长期合作关系。
• 区域优势：部分公司依托本地资源或政策优势，如科达自控在山西煤矿领域占据优势。
• 产品优势：部分公司产品具备高技术含量和良好口碑，如中寰股份可替代进口产品。

四、成长动力分析

• 行业景气度提升：如智慧矿山、新能源汽车、VOCs治理等领域，市场需求持续增长。
• 募投项目推动：多数公司通过募投项目扩大产能，拓展产品应用领域，提升市场占有率。
• 国产替代趋势：如汽车零部件、气液联动执行机构等，国内产品逐步替代进口。

五、财务状况

• 营收与净利润增长：各公司营收与净利润复合增长率在8%-46.5%之间，整体呈增长趋势。
• 毛利率水平：多数公司毛利率高于行业平均水平，显示较强的盈利能力。
• 资产负债率：多数公司资产负债率低于30%，显示财务状况稳健。

六、风险提示

1. 行业需求波动风险：如能源行业、汽车行业等，受宏观经济和政策影响较大。
2. 原材料价格波动风险：部分公司原材料成本占比高，价格波动可能影响盈利能力。
3. 应收账款风险：部分公司应收账款占比高，存在回收风险。
4. 募投项目实施风险：项目能否按计划实施，影响公司业绩增长。

估值与盈利预测

• 发行价格与PE：各公司发行价对应的PE在13X-31X之间，其中科达自控和晶赛科技PE较高。
• 市场无一致盈利预期：当前市场对这些公司尚未形成统一的盈利预测。
• 盈利预测：各公司预计未来将受益于行业增长及募投项目投产，提升业绩表现。

结论

北交所首批上市企业主要集中在高端制造、信息技术及环保等领域，具有较强的行业竞争力和成长潜力。建议投资者关注公司所处行业的发展前景、募投项目的进展及下游需求变化。同时，需注意相关风险因素，如行业周期性波动、原材料价格波动及应收账款回收风险等。