20240505-德邦证券-水羊股份-300740.SZ-水羊股份_24Q1扣非+45_稀缺品牌伊菲丹延续高增长_3页_863kb

水羊股份在2023年和2024年第一季度盈利表现超出市场预期，收入与利润持续增长。其毛利率和净利润率大幅提升，销售费用比率下降，费用管控成效显著。

公司采用自有品牌与代理品牌双轮驱动，伊菲丹在高奢定位下表现突出，御泥坊焕新升级，其他品牌协同增长，形成多层次品牌矩阵。线上销售占比持续提升，尤其是抖音与淘系平台收入增长迅猛。

研究机构预测公司未来三年营收和归母净利润将持续增长，市盈率逐步下降，维持“增持”评级。需关注行业竞争风险、战略推进不及预期及产品推广效果等潜在风险。