20240424-中邮证券-水羊股份-300740.SZ-伊菲丹快速增长提升盈利能力_24Q1扣非业绩高增长_5页_418kb

水羊股份（300740）投资分析报告总结

一、公司基本情况

• 最新收盘价：19.02元
• 总股本/流通股本：38.9亿股/35.7亿股
• 总市值/流通市值：74亿元/68亿元
• 第一大股东：湖南御家投资管理有限公司

二、财务表现亮点

1. 2024年第一季度业绩

• 扣非归母净利润同比增长446.7%，达到0.053亿元
• 毛利率提升至61.34%，同比增长显著

2. 品类结构优化

• 水乳膏霜类产品收入占比78.01%（较上年增长3.64个百分点）
• 伊菲丹（EDB）表现强劲，2023年净利润同比增长13.5%

3. 渠道分析

• 抖音平台收入同比增长60.56%，占比达25%
• 淘系平台收入下滑26.7%，其他渠道占比44%

三、盈利预测与投资建议

1. 盈利预测

• 2024-2026年归母净利润预计分别为38亿、46亿、51亿，对应PE分别为19倍、16倍、15倍。

2. 投资评级

• 维持“买入”评级，当前PE 25.12倍，未来估值有望压缩至16-15倍。

四、核心风险

• 主品牌调整不及预期
• 伊菲丹增长放缓
• 利润率改善不足

五、财务摘要提示

• 毛利率持续提升（2023年58.44%，2024Q1 61.34%）
• 销售/管理费用率上升影响净利率
• 投资亏损300.8万元影响净利润（2024Q1）

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