20220719-红塔证券-水羊股份-300740.SZ-拟收购敏感肌高端抗衰品牌伊菲丹_丰富品牌矩阵_2页_409kb

证券研究报告总结：公司点评报告

核心内容

本报告为红塔证券发布的首次投资评级报告，对一家未提供具体公司名称的上市公司进行点评，投资评级为“增持”。报告重点分析了公司拟收购的敏感肌高端抗衰品牌伊菲丹（EDB）的交易细节、品牌价值及对公司的潜在影响。

主要观点

• 交易金额与估值：公司拟以4,950万欧元（约33,473.39万元人民币）收购EDB 90.05%的股权，对应总估值约5,496.95万欧元。以2021年净利润549.23万欧元计算，PE约为10倍，处于行业偏低水平。
• 品牌定位与产品：伊菲丹（EDB）是创立于2007年的高端护肤品牌，主打敏感肌抗衰，产品价格带在千元以上，代表产品“超级面膜”在国内天猫平台表现良好，未来可能引入海外高端套装。
• 渠道布局：伊菲丹在全球30多个国家和地区销售，覆盖高端线下渠道如巴黎老佛爷百货、King Power、Harrods等，全球终端零售额超5亿人民币。2019年进入中国市场，由水羊国际代理，2020年销售增长700%以上，2021年加速布局丝芙兰、王府井、SKP等渠道。
• 财务表现：EDB 2021年营业收入1,972.65万欧元，净利润549.23万欧元，净利率达27.84%，处于行业较高水平。
• 收购目的：
  1. 填补公司高端品牌空缺，完善品牌矩阵；
  2. 加强海外研发与供应链能力；
  3. 提升高端渠道拓展能力，获取国际顶尖百货与酒店渠道资源；
  4. 通过并表提升公司业绩。

关键信息

• 交易结构：公司以4,450万欧元购买EDB 90.05%股权，另以500万欧元购买未支付的股利债权，总交易金额为4,950万欧元。
• 汇率折算：以2022年7月15日中国人民银行公布的人民币汇率中间价折算。
• 风险提示：
  • 交易终止风险；
  • 疫情反复影响业绩；
  • 行业竞争加剧；
  • 代理品牌解约风险；
  • 自有品牌发展不及预期风险。
• 分析师信息：于快，红塔证券消费组分析师，联系方式：0871-63577091，邮箱：yukuai@hongtastock.com，资格证书：S1200522010001。

投资评级定义

红塔证券对股票的投资评级以未来6个月绝对收益为基准，分为以下等级：

公司声明与免责条款

• 公司声明：本报告信息来源于正规渠道，分析基于职业理解，力求客观公正。
• 免责声明：本报告仅供红塔证券客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断。公司不对使用本报告所导致的任何损失承担责任。

结构声明

本报告由红塔证券股份有限公司证券研究所发布，版权归属红塔证券，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制或发布。如需引用或刊发，须注明出处，并不得对内容进行有悖原意的删节或修改。