20250603-中邮证券-房地产行业报告_百强房企拿地优于去年_市场延续分化_11页

报告摘要

行业投资评级总结

核心内容

本报告对房地产行业进行基本面跟踪与市场行情回顾，分析当前行业表现，并给出投资建议。

主要观点

行业投资评级：强于大市维持。
销售情况：2025年1-5月，TOP100房企销售总额为14436.4亿元，同比下降10.8%，5月单月销售额同比下降17.3%，降幅扩大。
拿地情况：TOP100房企1-5月拿地总额为4051.9亿元，同比增长28.8%，增幅较上月扩大。核心城市优质地块热度持续，但整体销售仍较弱，市场延续分化。
新房成交及库存：30大中城市新房成交面积同比微增0.7%，但近四周平均成交面积同比下降8%。一线城市新房成交面积同比显著增长17.6%，二线城市下降22%，三线城市略有回升。14城商品住宅可售面积同比下降13.77%，去化周期为16.84个月，其中一线城市去化周期为12.03个月。
二手房成交及挂牌：20城二手房成交面积同比增长28.3%，近四周平均成交面积同比增长4.1%。全国城市二手房出售挂牌量指数为15.96，环比下降2.6%；挂牌价指数为154.64，环比微降0.15%。
土地市场：100大中城市住宅类土地成交数量/供应数量为0.49，商服类土地成交数量/供应数量为0.74。住宅类土地楼面均价为5996.75元/平方米，溢价率为6.86%，环比下降1.3%；商服类土地楼面均价为1986.25元/平方米，溢价率为0.97%，环比上升0.18%。
市场表现：上周A股房地产行业指数上涨0.95%，跑赢沪深300指数2.03个百分点；港股物业服务及管理指数上涨0.47%，跑赢恒生综合指数1.63个百分点。
行业排名：A股房地产行业在31个申万一级行业中排名第11；港股物业服务及管理在14个恒生综合行业中排名第7。

关键信息

投资要点

销售与拿地分化：虽然百强房企拿地优于去年，但整体销售仍较弱，市场继续分化。
重点企业表现：A股重点房企中，栖霞建设、滨江集团、城建发展涨幅居前；港股重点房企中，合生创展集团、建发国际集团、绿城中国涨幅居前；物业服务企业中，新大正、招商积余、建发物业涨幅居前。
风险提示：政策不及预期、行业销售不及预期、收储进度不及预期、市场情绪极端避险。

投资评级说明

股票评级：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%至10%）、回避（-10%以下）。
行业评级：强于大市（预期行业相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（-10%至10%）、弱于大市（-10%以下）。
可转债评级：推荐（涨幅10%以上）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%至5%）、回避（-5%以下）。

分析师信息

分析师：高丁卉
SAC登记编号：S1340524080001
Email：gaodinghui@cnpsec.com

行业基本面跟踪

1.1 新房成交及库存

30大中城市新房成交面积：上周为201.56万方，本年累计为3749.35万方，累计同比+0.7%。
近四周平均成交面积：30大中城市为188.96万方，同比-8%，环比+6.4%。
分线城市表现：
- 一线城市：近四周平均成交面积58.47万方，同比+17.6%，环比+3.7%。
- 二线城市：近四周平均成交面积86.43万方，同比-22%，环比+7.1%。
- 三线城市：近四周平均成交面积44.06万方，同比-1.6%，环比+9%。
14城商品住宅可售面积：7959.31万方，同比下降13.77%，环比+0.14%。
去化周期：14城平均为16.84个月，一线城市为12.03个月。