20250603-中邮证券-有色金属行业报告_关税预期扰动不改黄金上行趋势_12页_1mb

有色金属行业投资总结（2025.05.26-2025.05.30）

核心内容概述

本报告对有色金属行业进行了综合分析，重点围绕贵金属、基本金属、新能源金属及工业金属展开。行业整体表现震荡，但部分细分领域仍具上涨动力，投资建议以中性为主，部分标的被推荐为配置优选。

主要观点

1. 行业整体表现

• 本周有色金属行业整体下跌 2%，在长江一级行业排名中位列第30。
• 价格波动主要受关税预期、宏观经济、需求变化等因素影响。

2. 贵金属板块

• 黄金：尽管关税预期扰动导致价格震荡，但长期来看，若美债利率维持在4%以上，黄金仍具备上涨动力。
• 白银：本周下跌 0.93%，表现弱于黄金。
• 铂金与钯金：分别下跌 9.60% 和 0.10%，市场情绪偏弱。

3. 基本金属板块

• 铜：LME铜价下跌 1.03%，铜价维持震荡走势，价差波动可能对库存造成影响，但整体趋势仍需关注贸易和宏观因素。
• 铝：LME铝价下跌 1.39%，但国内需求强劲，库存快速去化，预计铝价将保持向好趋势。
• 锌、铅、锡：均出现不同程度下跌，其中锡跌幅最大，达 6.73%。

4. 新能源金属板块

• 镍：LME镍价上涨 0.10%，表现相对稳定。
• 钴：价格维持平稳，未出现明显波动。
• 碳酸锂：价格下跌 2.10%，受光伏排产边际走弱影响。

5. 钼与稀土板块

• 钼：价格持续上涨，国内供给趋紧，矿山检修计划进一步加剧供需失衡，预计价格中枢持续上移。
• 稀土：价格短期承压，主要受出口管制政策未出及开采指标延迟影响，但预计政策将逐步放松，建议逢低布局稀土磁材相关标的。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：章源钨业、中钨高新、金力永磁、中科三环、盛和资源、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等。
• 配置逻辑：铝价受关税缓解及需求强劲支撑，钼价受供给趋紧及军工需求拉动，稀土价格短期承压但长期有支撑。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对整体行业需求产生影响。
• 需求不及预期：部分金属需求增长可能低于预期。
• 供应释放超预期：部分金属供应端可能提前释放，影响价格走势。
• 项目进度滞后：企业项目推进不及预期可能影响业绩表现。

行业评级说明

• 投资评级标准：基于报告发布日后6个月内行业相对基准指数的表现。
• 行业评级：当前评级为 强于大市，表示行业表现优于市场整体。

数据来源与图表说明

• 数据来源：IFind、聚源、中邮证券研究所。
• 图表内容涵盖行业指数涨跌幅、金属价格走势、库存变化等关键指标。

分析师信息

• 分析师：李帅华、魏欣
• 研究助理：杨丰源
• 联系方式：lishuaihua@cnpsec.com、weixin@cnpsec.com、yangfengyuan@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：全国多地设有分支机构，业务覆盖广泛。

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