20180127-东北证券-策略周报_新时代的新三板方向已定_12页_855kb

新三板研究报告总结

核心内容

• 新三板改革方向明确：新时代下，新三板市场将更加完备，改革将进一步深化，以增强其在资本市场体系中的补充作用，同时通过增量改革带动整体协调发展。
• 四大重点改革任务：
  1. 分层精细化改革：分层改革分为两步，第一步预计在2018年中推出，第二步在年底推进。目标是完善市场分层，提升市场质量。
  2. 战略定位研究：明确新三板的发展方向，推动相关法律和政策制定，如参与证券法修改、制定新三板条例等。
  3. 国际化探索：研究创新无盈利企业、VIE中概股、一带一路国家企业挂牌问题，提升市场国际化水平。
  4. 完善市场规则与强化监管：进一步明确市场属性与监管安排，修订业务规则，严打违法违规行为，防范金融风险，不全面降低门槛。

主要观点

• 新三板在市场化、国际化方面具有相对优势，其法制化进程正在加速。
• 深化分层改革是提升市场质量的重要手段，有助于实现差异化发展。
• 发行制度改革将探索部分优质企业的竞争性发行甚至公开发行，有助于提升市场吸引力。
• 强监管是未来发展的主线，政策执行将严格，市场生态将逐步净化。
• 新三板未来的发展将更加注重法治化、市场化和国际化，成为多层次资本市场的有机组成部分。

关键信息

本周市场表现

• 三板成指：本周收于1111.98点，较前一周下跌1.47%；成交额为5.42亿元，环比下跌1.28亿元。
• 做市指数：本周收于954.68点，较前一周下跌1.19%；成交额为4.09亿元，环比下跌0.53亿元。
• 行业表现：
  • 成交额前三名：制造业（110504万元）、信息传输、软件和信息技术服务业（36530万元）、金融业（25152万元）。
  • 成交量前三名：制造业（20,108万股）、金融业（12,428万股）、信息传输、软件和信息技术服务业（6,932万股）。
  • 涨幅前三名：房地产业（39.94%）、采矿业（2.34%）、租赁和商务服务业（2.19%）。
  • 换手率前三名：批发和零售业（0.37%）、电力、热力、燃气及水生产和供应业（0.29%）、金融业（0.29%）。

新增挂牌及转让方式变更

• 新增挂牌企业：本周共有43家企业挂牌，主要集中在制造业和信息传输、软件和信息技术服务业。
• 转让方式变更：2家企业由做市转竞价，2家企业由竞价转做市。

本周摘牌企业

• 摘牌企业数量：共47家企业摘牌，均为公司申请终止挂牌。

企业融资情况

• 定增预案企业：本周共有39家企业发布定增预案，预计增发数量为36235.17万股，募集资金上限为24.04亿元。
• 融资目的：主要包括补充流动资金、项目融资、偿还银行贷款、收购资产等。

企业申报IPO情况

• 上市辅导文件披露：本周有4家企业披露上市辅导文件，均采取竞价转让方式，平均市值为6.40亿元，平均市盈率（TTM）为35.75。

风险提示

• 制度改革不达预期：若制度改革未达到预期效果，可能影响新三板的发展。

总结

新三板作为中国多层次资本市场的重要组成部分，正在经历深刻的改革。2018年，全国股转公司拟重点推进四项工作，包括分层精细化、发行制度改革、战略定位研究和国际化探索。同时，强化监管与完善市场规则将成为重要任务。从市场表现来看，制造业和信息传输、软件和信息技术服务业依然是市场的主要力量。尽管市场整体表现有所下滑，但部分行业仍表现出较强的上涨势头。本周新增挂牌企业数量较多，而摘牌企业数量也较为可观，显示市场流动性有所变化。融资活动活跃，多家企业发布定增预案，融资目的多样化。此外，有4家企业披露上市辅导文件，显示新三板企业向更高层次资本市场发展的意愿增强。整体来看，新三板在新时代的改革方向已定，未来发展前景值得期待，但制度改革和监管力度仍是影响其发展的关键因素。