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白糖周报总结：上行非易事

核心内容概述

本周白糖市场整体表现震荡，国内和国际市场均面临供应、需求、进口及政策等多重因素的影响。国内糖厂逐步开机，但受疫情影响，新疆地区运输受限，影响供应节奏。国际方面，巴西产量下滑，但出口量增加，印度产量提升并计划大量出口，泰国产量稳定。进口数据延迟公布，市场预期在50-60万吨之间，进口利润承压。基差维持正值，现货微幅升水，但内需动力不足，短期糖价反弹有限。

主要观点

国内市场

• 供应：内蒙12家糖厂全部开机，同比减少2家；新疆14家糖厂全部开机，但受疫情影响，只能通过铁路运输。
• 库存：广西去库速度加快，整体去库速度高于去年同期。
• 需求：截至9月底，全国累计销糖867万吨，销糖率90.7%；9月单月销糖79万吨。
• 现货：基差维持正值，现货微幅升水。
• 进口：海关9月数据未按时公布，市场预估进口量在50-60万吨之间；进口利润承压，需关注国内价格是否大幅上涨或国际价格是否大幅下跌以收敛价差。

国际市场

• 巴西：产量同比减少27.32%，甘蔗压榨比例提升至45.42%；出口量前两周达163.56万吨，日均出口量同比增加57%；乙醇汽油掺混比例提升，预计22/23年度乙醇用糖量达450万吨。
• 印度：预计22/23年度产量为3650万吨，较上年增长2%；乙醇用糖量预计达450万吨；出口目标为800万吨，首批出口500万吨。
• 泰国：21/22年度糖产量为1015万吨，甘蔗产量为9207万吨；出口预计为760万吨，同比增加46%。

关键信息

期货与现货数据

• 郑糖：
  • 1月合约收盘价5640元/吨，周跌-0.46%。
  • 5月合约收盘价5629元/吨，周跌-0.42%。
  • 9月合约收盘价5641元/吨，周跌-0.35%。
  • 现货价格：柳州5660元/吨，南宁5680元/吨，昆明5625元/吨。
  • 基差：郑糖1月基差20元/吨，5月基差40元/吨，9月基差-15元/吨。
• ICE原糖：主力合约收盘价18.37美分/磅，周跌-2.39%。
• 伦敦白糖：主力合约收盘价572.3美元/吨，周涨2.23%。

价差分析

• 郑糖跨期价差：
  • 1-5价差11元/吨，周跌2元/吨。
  • 5-9价差-12元/吨，周跌4元/吨。
  • 9-1价差1元/吨，周涨6元/吨。
• 现货价差：
  • 柳州-昆明价差35元/吨，维持稳定。
  • 柳州-日照价差-215元/吨，周跌10元/吨。
  • 柳州-乌鲁木齐价差-190元/吨，周跌10元/吨。

仓单与持仓

• 郑糖仓单：本周仓单数量为11821张，增减108张。
• 有效预报：本周有效预报数量为1240张，增减1000张。
• CFTC非商业持仓净多单：维持稳定，未出现明显变化。

策略建议

• 短期策略：以逢高做空为主。
• 风险提示：印度出口配额不及预期可能对市场造成冲击。

市场动态与影响因素

• 巴西：汽油价格连续第四次下调，乙醇与汽油价格比上升，乙醇汽油掺混比例有望提升至12%。
• 印度：出口配额尚未公布，市场预期首批出口500万吨，全年目标800万吨。
• 泰国：出口量同比大幅增加，但国内需求未见明显增长。
• 政策因素：巴西总统大选在即，候选人支持限制能源及乙醇价格，可能影响糖价走势。

结论

当前白糖市场处于震荡状态，短期糖价反弹有限，主要受制于进口亏损和内需不足。巴西产量下滑但出口强劲，印度产量提升且出口目标明确，泰国出口增长显著，但市场对国际价格的反弹仍持谨慎态度。整体来看，白糖市场需关注进口数据、印度出口配额及巴西政策动向，短期以逢高做空为主。