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白糖周报总结：关注5850压力区域

核心内容

本周白糖市场整体呈现震荡格局，内外盘走势分化。国内白糖市场表现相对平稳，而国际原糖市场则出现显著上涨，涨幅超过6%。市场关注焦点集中在5850压力区域，以及内外价差对价格走势的影响。

主要观点

• 国内供应：截至6月底，云南累计产糖193.72万吨，预计全年产量在197万吨左右，低于预期的200-205万吨。台风影响有限，甘蔗不易倒伏。
• 国内库存：6月工业库存为355万吨，处于历史中游水平，远低于去年同期，但高于18/19和19/20年度。
• 国内需求：6月全国累计销售食糖601万吨，同比减少12.02%；6月单月销糖63.72万吨，为历史最低水平。
• 国内现货：现货升水目前仍有150元左右，基差先强后弱，期货弱于现货。
• 进口情况：6月配额外实际到港5.99万吨，下月预报到港24.23万吨，去年同期为42万吨。传闻7-8月进口量将达到100万吨，去年同期为93万吨。

国际供应与出口

• 巴西供应：巴西下调州ICMS燃料和能源价格税上限至17%，预计未来将更多生产糖而非乙醇。6月出口糖1236万吨，同比减少14%；4-6月累计出口526万吨，同比减少25%。
• 印度供应：印度21/22年度产量或达到3600万吨，22/23年度预计与本年度持平。6月出口延迟两周至7月20日，因季风雨影响运输进度。
• 泰国供应：泰国21/22年度糖产量为1015万吨，甘蔗产量为9207万吨；预计出口量为760万吨，同比增加46%。

价格走势与策略

• 期货价格：郑糖09合约本周先跌后涨，周三一度跌至5689，周五夜盘重新站上5800。ICE原糖主力合约价格上涨至19.05美分，伦敦白糖主力合约价格上涨至542.9美元。
• 价差情况：郑糖9-1价差本周回升，周五一度回至-115。现货方面，柳州-昆明价差缩小后再度扩大。
• 策略建议：背靠5850逢高沽空为主。
• 技术分析：郑糖期价5700附近有关键支撑区域，5850左右有上升趋势线的压力。原糖涨至60日均线（19.2美分）附近，进一步上涨压力较大。

风险提示

• 7月-8月消费大幅提振。
• 印度出口不再额外增加。

期货与现货数据

现货与基差数据

• 现货价格：柳州5930元/吨，南宁5900元/吨，昆明5795元/吨。
• 基差：现货升水150元/吨左右，基差进一步走强。
• 仓单数据：郑糖仓单总计44674张，本周减少2378张。
• 有效预报：总计1190张，本周减少485张。
• 进口利润：巴西配额外糖进口利润为-575.64元/吨，泰国为-714.70元/吨。

市场动态

• 巴西燃油税调整：巴西下调州ICMS燃料和能源价格税上限至17%，预计未来将更多生产糖而非乙醇。
• 巴西汽柴油价格上调：汽油价格上涨5.2%，柴油价格上涨14.2%。
• 印度出口限制：6月印度政府实行了本榨季1000万吨的出口限制，已签订950万吨出口合同。
• 印度出口延迟：因季风雨影响，印度将80万吨糖出口延迟两周至7月20日。
• 泰国出口增加：泰国21/22年度糖出口预计为760万吨，同比增加46%。

总结

本周白糖市场受到国内外供应、需求及政策因素影响，呈现震荡走势。国内供应略低于预期，库存处于中游水平，需求疲软。国际原糖市场因巴西政策调整及印度出口延迟而上涨，但上涨持续性存疑。内外价差拉大，进口利润恶化，市场反弹可能只是短期现象。建议投资者关注5850压力区域，逢高沽空为主。同时，需警惕7月-8月消费提振及印度出口变化带来的风险。