20250821-中国银河-转债量化类策略更新_权益市场再创新高_高波策略表现强势_9页_949kb

固收研究报告：转债量化类策略总结

一、核心观点

• 上一周期表现：在8月5日至8月18日期间，低价增强策略、改良双低策略、高价高弹性策略的收益率分别为3.5%、3%和6.8%（基准3.96%）。
• 年度表现：各类策略收益率分别为13.5%、26.4%、48.5%（基准15.7%），超额收益分别为-2.2%、10.7%、32.8%。

二、策略分析

1. 低价增强策略

• 理念：以低价和安全边际为核心，控制信用与流动性风险。
• 调仓理由：市场上涨，低价风格补涨导致策略收益略低，调整持仓以保持行业分散。
• 最新持仓：青农、希望、重银等，维持5%的权重。

2. 改良双低策略

• 绩效：上一周期收益率2.95%，年度收益26.38%，夏普比率4.64，超额收益10.68%。
• 逻辑：兼顾价格与估值弹性，进行动态调整。
• 持仓权重：集中于银行、电子等领域，保持10%权重。

3. 高价高弹性策略

• 绩效：上一周期收益6.77%，年度收益48.52%，超额收益32.82%。
• 调整方向：下调低位过剩标的，提高高弹性品种持仓。

三、风险提示

• 历史数据不复现、转债市场超调、正股表现不及预期等风险对投资构成挑战。

四、结论

尽管部分策略在大盘上涨行情中受益，但整体来看，高价高弹策略表现强势。各类转债策略的调仓需持续关注市场变化与正股基本面，保持风险与收益的平衡。

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