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银行理财专题 | 理财资金配置权益的现状与下阶段增配展望

核心内容

本报告分析了2025年上半年银行理财资金配置权益的现状及未来趋势，指出银行理财资金在权益资产上的配置比例持续处于低位，但随着市场环境的变化，预计未来将有显著提升。

主要观点

• 理财规模持续增长：截至2025年9月初，理财存续规模增长19%至31.2万亿，预计2025年末和2026年末分别有望达到34.29万亿和36.92万亿。
• 产品结构变化：权益类理财存续规模占比一直较低，而混合类、固收+理财规模有所回升。8月以来，混合类理财规模上涨12%，权益类规模维持稳定。
• 新发产品增长：权益类理财和混合类理财的新发数量同比分别增长19%和57%，显示出市场对权益类理财的关注度有所回升。
• 固收+理财显著增长：尤其是“固收+基金”理财，2025年第二季度新发数量月均同比翻倍，成为理财市场的重要增长点。
• 底层资产配置：银行理财底层资产以债券为主，权益类资产配置比例持续处于低位，但通过基金间接配置权益资产的规模有所增加。
• 权益配置比例：保守测算，2025年和2026年理财资金配置权益（包括直接和通过基金）的总占比预计为2.52%。
• 权益资产增配规模：预计2025年下半年及2026全年，银行理财资金将增配超千亿权益资产。

关键信息

一、理财投资规模

• 1H25理财规模：33万亿。
• 2025E理财规模：34.3万亿。
• 2026E理财规模：36.9万亿。
• 理财存续规模：31.2万亿（2025年9月初）。
• 理财存续产品数量：4.4万支（2025年9月初）。

二、产品结构变化

三、底层资产配置结构

四、权益配置测算

• 1H25通过基金配置权益资产：333亿，占理财投资基金的2.41%。
• 25E、26E通过基金配置权益资产：预计分别占理财投资基金的3.31%。
• 25E、26E通过基金配置权益资产规模：预计分别为476亿和513亿。
• 25E、26E直接配置权益资产规模：预计分别为8160亿和8788亿。
• 25E、26E总配置权益资产规模：预计分别为8637亿和9301亿。
• 25E、26E净增权益资产规模：预计分别为457亿和664亿。
• 25下半年及26全年合计净增权益资产规模：预计达1121亿。

投资建议

• 银行股投资逻辑转变：从“顺周期”向“弱周期”转变，市场强时银行股短期偏弱，经济平淡时高股息具有吸引力。
• 投资主线：
  1. 区域优势银行：重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商、南京银行、成都银行、沪农商等区域银行。
  2. 高股息银行：重点推荐大型银行如农行、建行、工行，以及股份行中的招商、兴业、中信等。

风险提示

• 经济下滑超预期。
• 金融监管超预期。
• 研报信息更新不及时。

图表目录（关键数据）

• 图表1：1H25国内资管市场格局
• 图表2：全市场理财规模（月度，亿元）
• 图表3：理财投资规模净增（万亿，每半年度）
• 图表4：各类理财产品底层资产要求
• 图表5：混合类理财规模及占比统计
• 图表6：权益类理财规模及占比统计
• 图表7：权益类产品新发数量（个数）
• 图表8：混合类产品新发数量（个数）
• 图表9：新发产品数量：固收“+基金”（支）
• 图表10：存量产品数量：固收“+基金”（支）
• 图表11：新发产品数量：固收“+权益”（支）
• 图表12：存量产品数量：固收“+权益”（支）
• 图表13：理财投资资产结构及规模（万亿，中国银行业理财市场报告）
• 图表14：理财前十持仓中“混合、股票”基金规模及占比
• 图表15：理财通过基金配置权益比例测算与预测
• 图表16：1H25理财配置直接&间接配置权益测算（规模及占比）
• 图表17：理财投资权益测算与预测（占比）
• 图表18：理财投资权益测算与预测（规模，万亿）
• 图表19：理财投资权益类合计净增规模测算（亿元）