20241203-华龙证券-有色金属行业2025年度投资策略报告_黄金或震荡上行_关注工业金属需求回暖_31页_3mb

以下是华龙证券有色金属行业2025年度投资策略报告的总结，基于2024年12月3日发布的报告内容，重点分析行业表现、黄金和铜的供需动态、投资建议及风险。

2024年前三季度，有色金属行业收入和净利润同比增长，但表现分化明显。贵金属和工业金属率先回暖，归因于需求复苏和价格上涨，而能源金属仍在筑底。股价走势中，贵金属和工业金属板块表现强劲，整体行业在上半年跑赢沪深300指数，但三季度出现回调。

黄金方面，长期因素包括美国债务扩张和美元信用减弱，导致金价中枢长期向上确定性高。10年期美债实际利率的传统分析框架解释力下降，金价对利率变化反应钝化。短期因素包括投机资金获利了结和央行购金放缓，预计2025年黄金震荡向上，关注紫金矿业、山东黄金、中金黄金和赤峰黄金。

铜方面，供需均弱，2025年需求回暖更关键。矿端供应收缩确定性高，中国冶炼厂TC/RC维持低位，冶炼端压力大。需求端，风光、新能源车、5G基站等领域需求快速增长，特朗普政策可能带来不确定性，预计铜价弹性由需求主导。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、铜陵有色和金诚信。

风险包括海外通胀波动、美联储政策不确定性、地缘政治事件等。投资建议为推荐有色金属行业，成长性公司优先，需注意政策和市场变化。

该报告强调，2025年黄金和铜市场将呈现震荡上行趋势，但风险因素需谨慎管理。