20230717-国投安信期货-锌周报_宏观利多消化_基本面拖累价格下行_19页_7mb

报告摘要

宏观利多消化，基本面拖累价格下行 - 锌周报总结

核心内容

上周锌价呈现先抑后扬走势，走出前期窄幅震荡区间。主要受美国CPI和PPI数据超预期回落、美元指数跌破100以及国内7-8月冶炼厂常规检修影响，锌价迅速上扬。然而，随着锌价上涨，基本面压力逐渐显现，导致价格下行。

主要观点

宏观因素：美国CPI和PPI数据回落带来乐观情绪，美元指数走弱，为锌价提供短期支撑。
基本面压力：锌价上涨后，低价进口锭冲击国内市场，持货商挺价意愿不足，SMM现货报价对近月升水回落。
供应端分析：
- 沪伦比维持高位，进口矿TC价格较低，主流TC维持160-170美元/干吨。
- 国产矿TC均价5050元/金属吨，环比持平。
- 7月国内冶炼厂检修减产，预计产量环比减少0.8万吨；8月检修进一步扩大，预计仍有环比减量。
- 进口窗口持续打开，预期补充3万吨进口锭，整体供应面保持宽松。
消费端表现：
- 镀锌周度开工率回升2.59个百分点至70.28%，镀锌管销售因黑色价格上涨有所好转，铁塔订单集中交货。
- 压铸锌合金开工率下降0.11个百分点至46.79%，高温导致终端订单消化缓慢，新订单减少。
- 氧化锌开工率回落0.9个百分点至62.3%，轮胎和饲料订单偏弱。
库存情况：
- SMM锌锭社库环比大增1.18万吨至12.51万吨，显示下游采购情绪不佳。
- LME锌库存下降3200吨至70775吨，亚洲库存下降975吨。
- 上期所锌库存小计环比微增46吨至51975吨。
价格走势：
- 上海0#锌价格为20740元/吨，周涨幅1.77%。
- 镀锌板卷、压铸锌合金、氧化锌等下游产品价格均有小幅波动，但整体需求疲软。
宏观经济背景：
- 6月地产数据不佳，房住不炒政策下地产新开工短期内难以改善。
- 基建、汽车、家电等板块支撑消费，锌需求有韧性但无明显增量。
- 高利率环境下，制造业承压，美降息预期尚未兑现，对锌价形成压制。
- 基本面供大于求的预期限制锌价上行空间。