20260118-创元期货-有色锌周度报告_供应担忧支撑_锌价波动放大_16页_1mb

锌价波动分析报告总结

核心内容

本报告分析了2026年1月18日有色金属锌市场的情况，涵盖行情回顾、供应端、需求端和库存等多个方面。报告指出，近期锌价维持在偏高水平，波动率上升，主要受到地缘政治因素和实际供应扰动的影响。

主要观点

• 锌价表现：锌价整体偏强，市场情绪受到地缘政治扰动和供应担忧的支撑，但周三市场情绪有所降温。
• 供应端压力：澳洲东北部强降雨导致运输路线受阻，影响锌精矿出港；国内锌精矿产量连续环比下滑，进口矿窗口开启但进口TC仍有下滑趋势，冶炼厂原料库存偏低，加工费难以回升，冶炼开工率受限。
• 需求端疲软：淡季导致订单转弱，北方环保限产影响镀锌开工，锌价走强抑制下游采购，整体需求表现疲软。
• 库存状况：国内社会库存处于中等偏高水平，海外库存相对安全，库存矛盾不显，但矿供应扰动和冶炼端低产对市场形成压力。

关键信息

一、行情回顾

• 盘面价格：沪锌与伦锌价格走势偏强，月差显示市场对锌价的预期。
• 现货价格：上海、广东、天津等地锌升贴水波动，反映市场对现货的供需关系和价格预期。

二、供应端

1. 矿端

   • 国内锌精矿产量连续环比下滑，反映降雨对供应的影响。
   • 锌精矿加工费企稳，但进口TC仍有下滑趋势。
   • 港口锌精矿库存和出港数据表明供应紧张局面持续。
   • 锌精矿进口盈亏情况显示进口成本仍具竞争力。

2. 冶炼端

   • 国内精炼锌产量和开工率有所下降，显示冶炼端产能受限。
   • 冶炼厂生产利润较低，冶炼开工率修复缓慢。
   • 锌锭进口盈亏数据表明进口锌锭在成本上仍具优势。

三、需求端

1. 初级加工端

   • 镀锌结构件和压铸锌合金开工率下降，显示下游需求疲软。
   • 氧化锌开工率也有所下滑，反映整体需求不振。

2. 终端

   • 主要经济体PMI数据疲软，显示经济环境对需求的影响。
   • 基建投资增速放缓，地产指标表现不佳，影响锌需求。
   • 汽车产量和销量数据下降，出口表现亦不乐观，汽车库存预警指数上升，显示终端需求疲软。

3. 国内表需

   • 国内精炼锌表观消费量处于中等偏高水平，但增速放缓，反映需求增长乏力。

四、库存

• 社会库存：SMM七地社会库存处于中等偏高水平。
• 仓单库存：LME显性库存和注销仓单比例显示库存压力不大。
• 冶炼厂库存：冶炼厂成品库存偏低，显示供应紧张与需求疲软并存。

总体展望

锌价预计将继续维持高位偏强运行，主要受到供应端的扰动和担忧预期支撑。宏观环境对金属板块仍具支撑，但需求端疲软可能限制锌价上涨空间。未来需关注地缘政治风险、降雨影响的持续性以及海外长协对供应的潜在影响。