基金研究：通信为数字经济筑基，5G产业持续发展可期-20230620-天风证券-23页_1mb

报告摘要

基金研究总结

核心内容

通信行业运行整体向好，5G技术对经济社会的影响持续增强。2022年，我国通信行业在数字经济快速发展的推动下表现优异，电信业务收入同比增长8%，电信业务总量同比增长21.3%。同时，5G网络建设稳步推进，截至2022年底，全国5G基站数量达到231.2万个，占移动基站总数的21.3%。5G不仅推动了新一代信息技术的创新，还为数字经济提供了强大支撑，预计2022年直接带动经济总产出1.45万亿元，间接带动总产出约3.49万亿元。

主要观点

数字经济快速成长：中国数字经济规模持续扩大，2021年达到45.5万亿元，占GDP比重为39.8%。产业数字化成为数字经济发展的主阵地，2021年产业数字化规模达37.18万亿元，占数字经济比重的81.7%。
AI与算力需求增长：ChatGPT等AI模型的广泛应用显著提升了算力需求，AI服务器作为算力基础设备，预计未来市场规模将持续增长。高算力带来的机柜功率提升，推动液冷市场的发展机遇。
光通信模块的重要性：光模块是信息化和互连通信系统中的核心组件，其发展对5G通信、大数据、互联网等行业至关重要。光芯片及组件是光模块中最大的成本项，光模块龙头企业如中际旭创在推动海外云巨头对数据中心硬件设备需求增长中扮演重要角色。
运营商布局算力网络：三大运营商已形成区域中心-省级资源池-边缘云节点的算力网络体系，强化算力感知和调度能力，为AIGC应用落地提供支撑。
国证通信指数具备投资价值：国证通信指数涵盖通信产业链多个细分领域，流动性良好，前十大权重股汇聚行业龙头。当前估值处于历史相对低位，受北向资金和公募资金青睐，业绩表现较好。
广发国证通信ETF：该基金跟踪国证通信指数，成立于2023年6月8日，管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。基金经理为夏浩洋先生，基金规模达138.97亿元。

关键信息

通信行业运行情况

电信业务收入：2022年累计完成1.58万亿元，同比增长8%。
新兴业务增长：2022年新兴业务收入达3072亿元，同比增长32.4%，占电信业务收入比重提升至19.4%。
用户规模：2022年电话用户总数达18.63亿户，其中5G用户数为5.61亿户，占移动电话用户的33.3%。
网络建设：2022年全国移动通信基站总数达1083万个，其中5G基站新增88.7万个。

AI与算力需求

AI服务器市场：预计2021年中国AI服务器市场规模为57亿美元，2025年将增长至109亿美元，CAGR为17.5%。
液冷市场机遇：随着AI服务器功率提升，液冷市场将受益，运营商正推动液冷技术的应用，预计2025年及以后50%以上的项目规模将应用液冷技术。

国证通信指数分析

指数简介：选取深沪两市通信产业相关上市公司，反映通信行业股票价格变动趋势。
市值分布：指数成分股覆盖大中小市值，其中沪深300成分股占比44.22%，中证500占比18.57%，中证1000占比18.73%。
估值情况：市净率1.88倍，市盈率21.27倍，均处于历史较低水平。
成长潜力：2023年、2024年、2025年预期营业收入同比增速分别为11.62%、9.47%、10.80%，归母净利润同比增速分别为15.01%、12.64%、11.12%。
资金流入情况：北向资金和公募基金对该指数成分股较为青睐，2023年一季度基金重仓中该指数的成份股市值占比为0.81%，处于样本期内较高水平。
业绩表现：2013年1月1日至2023年6月14日，年化收益率为9.84%，高于沪深300、中证500和中证1000。