20221026-中泰国际证券-六福集团-00590.HK-23财年Q2整体同店销售转正_港澳业务表现突出_7页_1mb

六福集团(国际)有限公司（590 HK）总结

核心内容

六福集团（590 HK）公布了23财年Q2的营运数据，整体同店销售同比大幅增长40.0%，其中黄金产品增长62.0%，定价首饰下降8.0%。港、澳地区表现尤为突出，同店销售同比上涨50.0%，恢复至2018年同期的70.8%。内地整体零售值同比增长7.0%，但同店销售同比下降4.0%，主要受疫情反复影响。此外，公司调整了23财年内地净开店目标，从450家下调至350家，并相应下调了未来三年的收入及盈利预测。

主要观点

• 整体销售增长：23财年Q2整体同店销售同比增加40.0%，其中黄金产品销售增长显著，达到62.0%。
• 港澳地区表现亮眼：港澳地区的同店销售同比增加50.0%，黄金产品销售增长79.0%，定价首饰销售下降10.0%。
• 内地销售分化：黄金产品销售同比增长16.0%，而定价首饰销售同比下降12.0%，其中钻石产品销售下降24.0%。
• 疫情对内地扩张影响：内地疫情反复导致开店步伐不及预期，但其他品牌的发展潜力良好。
• 盈利预测调整：公司下调了23-25财年收入预测，分别下调2.6%、2.8%、3.0%，同时下调股东应占溢利预测，对应每股盈利增长11.1%、13.7%、14.2%。
• 目标价调整：分析师将目标价从22.75港元下调至19.75港元，对应23财年7.5倍市盈率，维持“增持”评级。
• 财务表现：公司毛利率及净利率稳步提升，但经营利润率有所波动。未来三年收入及盈利增长预期保持稳定。

关键信息

营运数据

• 整体同店销售：同比+40.0%
• 黄金产品：同比+62.0%
• 定价首饰：同比-8.0%
• 内地整体零售值：同比+7.0%
• 内地同店销售：同比-4.0%
• 港、澳同店销售：同比+50.0%
• 内地电商业务：销售额同比+8.0%
• 内地门店数量：截至22年9月30日，达2,893家
• 上半年净新增门店：119家六福品牌店及62家其他品牌门店

盈利预测

• 23财年收入：128.9亿港元
• 24财年收入：143.8亿港元
• 25财年收入：156.8亿港元
• 23财年股东应占溢利：15.5亿港元
• 24财年股东应占溢利：17.6亿港元
• 25财年股东应占溢利：20.1亿港元
• 每股盈利：2.63/3.00/3.42港元
• 目标价：19.75港元
• 市盈率：6.45/5.67/4.97倍

风险提示

1. 经济复苏动力放缓
2. 金价急涨抑制黄金产品需求
3. 香港疫情恶化风险

分析师信息

• 分析师：颜招骏 (Alvin Ngan), CFA
• 联系方式：+852 2359 1863, Alvin.ngan@ztsc.com.hk

股票资料

• 现价：17.12港元
• 总市值：10,051.29百万港元
• 流通股比例：53.49%
• 已发行总股本：587.11百万
• 52周价格区间：15.98-25.8港元
• 3个月日均成交：5.17百万港元

历史建议与目标价

• 首次评级：2021/5/28，买入，目标价25.00港元
• 最近调整：2022/10/26，增持，目标价19.75港元

公司及行业评级定义

• 买入：潜在投资收益高于20%
• 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间
• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间
• 卖出：潜在投资损失超过10%
• 行业评级：推荐、中性、谨慎

权益披露

• 中泰国际与六福集团无企业融资关系
• 分析师及其联系人士未担任六福集团高级职员，亦无财务权益或股份
• 中泰国际证券或其集团公司可能持有六福集团1%或以上的普通股证券

重要声明

• 本报告仅供客户参考，不构成买卖建议
• 中泰国际不对因使用本报告而产生的损失负责
• 报告内容可能随时间变化，客户应独立判断并咨询专业顾问