> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 六福集团（00590.HK）总结 ## 核心内容 六福集团在2026年1-3月实现了整体零售值同比增长19%，同店销售增长达33%，环比上一季度提速18个百分点。公司表现出较强的市场表现，尤其在海外市场和黄金产品方面增长显著。 ## 主要观点 - **同店销售增长**：公司一季度同店销售增长33%，其中中国香港增长44%，中国澳门增长34%，海外增长25%。尽管中国内地自营店同店销售下滑1%，但加盟店增长11%，整体实现双位数增长。 - **产品结构表现**：定价黄金产品在高基数情况下依旧同比增长20%，镶嵌类定价黄金产品增长55%。克重黄金产品在金价短期回调背景下仍实现42%的同店销售增长，成为收入增长的主要驱动力。 - **门店拓展**：公司季度内净关店68家，期末门店总数为3005家。海外门店拓展持续，截至2026年3月31日的十二个月，海外共计新开20家门店，完成全年目标。公司计划加快海外拓展，把握珠宝出海机遇。 - **战略规划**：公司持续执行三年战略规划，通过IP联名、独家设计等提升产品吸引力，核心代言人续约进一步增强品牌影响力。 - **财务预测**：公司2026-2028财年归母净利润预测上调至16.02/18.94/21.85亿港元，对应PE分别为8.4/7.1/6.2倍，维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **收入增长**：FY2024收入增长28%，FY2025收入下降13%，FY2026E预计增长24%，FY2027E预计增长17%，FY2028E预计增长12%。 - **净利润增长率**：FY2024增长38%，FY2025下降38%，FY2026E增长46%，FY2027E增长18%，FY2028E增长15%。 - **毛利率**：FY2024为27%，FY2025为33%，FY2026E为36%，FY2027E为35%，FY2028E为35%。 - **资产负债率**：FY2024为24%，FY2025为26%，FY2026E为43%，FY2027E为49%，FY2028E为52%。 - **现金流**：FY2024经营活动现金流为1364百万港元，FY2025为-146百万港元，FY2026E为1286百万港元，FY2027E为385百万港元，FY2028E为1816百万港元。 ### 估值指标 - **P/E**：FY2024为7.7倍，FY2025为12.3倍，FY2026E为8.4倍，FY2027E为7.1倍，FY2028E为6.2倍。 - **P/B**：FY2024为1.0倍，FY2025为1.0倍，FY2026E为0.9倍，FY2027E为0.9倍，FY2028E为0.9倍。 - **EV/EBITDA**：FY2024为9倍，FY2025为10倍，FY2026E为9倍，FY2027E为9倍，FY2028E为9倍。 ### 风险提示 - 产品创新不及预期 - 金价大幅波动 - 海外业务拓展不及预期 - 加盟商运营管理不善 ## 相关研究报告 - 《六福集团（00590.HK）-同店进一步加速增长，海外拓展顺利》——2026-01-16 - 《六福集团（00590.HK）-中期归母净利润增长42.5%，近期同店增长维持双位数表现》——2025-11-29 - 《六福集团（00590.HK）-低估值港资珠宝龙头，产品创新+渠道变革注入新动能》——2025-11-18 ## 分析师声明 - 报告所采用的数据均来自合规渠道 - 分析逻辑基于分析师的职业理解，力求独立、客观、公正 - 分析师在过去、现在或未来未就报告所提供的具体建议或意见直接或间接收取任何报酬 ## 投资评级标准 - **股票投资评级**： - 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上 - 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间 - 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上 - 无评级：股价与市场代表性指数相比无明确观点 - **行业投资评级**： - 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 - 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 - 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 ## 总结 六福集团在2026年一季度表现出色，同店销售增长显著，尤其在海外市场和黄金产品方面表现突出。公司持续拓展海外市场，同时通过产品创新和品牌营销提升竞争力。财务预测显示公司未来三年归母净利润有望稳步增长，估值指标显示公司处于低估值区间，具备投资潜力。然而，公司仍需关注金价波动、产品创新及海外拓展等潜在风险。