20220829-浙商证券-泉峰控股-02285.HK-泉峰控股半年报点评_OPE锂电化逆势而为_从1到N尽显龙头实力_5页_1mb

报告摘要

泉峰控股（02285）在2022年上半年实现了强劲的业绩增长，特别是在锂电化产品领域表现突出。公司作为全球领先的园林工具和电动工具品牌商，其自主品牌收入增长显著，同时通过技术创新和产品升级，持续推动业务增长和市场竞争力。

业绩增长显著：2022年上半年公司收入达到10.02亿美元，同比增长15.33%；经调整净利润为0.74亿美元，同比增长2.1%；core earnings达0.84亿美元，同比增长28.1%。
毛利率与费用率优化：尽管原材料价格高位运行，公司仍实现毛利率28.95%，同比微升0.05个百分点；期间费用率下降0.79个百分点，主要受益于销售费用率的下降。
锂电化趋势强劲：大功率锂电OPE产品（如EGO品牌）持续增长，收入占比提升至59.47%，表明公司成功推动锂电化转型。
电动工具市场承压：PT（电动工具）业务受宏观环境影响，收入同比下降11.05%，但预计下半年将因新产品和渠道深化而有所修复。
区域表现分化：北美市场表现稳健，欧洲市场虽受疫情影响略有下滑，但OBM业务增长显著；中国及其他区域均实现增长，其中其他区域增长最快，达54.04%。
产品创新与技术升级：公司推出多款创新锂电产品，如EGOPOWER+52英寸Z6零转向骑乘式割草机、FLEX品牌24V软包电池、SKIL首款无绳后把手圆锯等，凸显其在锂电技术上的领先地位。
研发投入与人才引进：公司在北京设立新研究中心，吸引顶尖电子及软件工程人才，助力未来在高动力锂电化和智能化领域的发展。

项目	2022H1	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万美元）	10,020	1,758	2,048	2,651	3,506
归母净利润（百万美元）	1,630	1,450	1,630	2,380	3,450
经调整净利润（百万美元）	740	1,450	1,630	2,380	3,450
Core Earnings（百万美元）	840	-	-	-	-

项目	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万美元）	2,048	2,651	3,506
归母净利润（百万美元）	163	238	345
每股收益（美元）	0.33	0.49	0.70

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	28.1%	29.0%	29.5%	30.2%
净利率	8.5%	8.2%	9.3%	10.2%
ROE	18.1%	17.1%	20.2%	23.0%
ROIC	17.4%	18.9%	20.9%	23.3%
资产负债率	61.2%	50.5%	51.4%	50.4%
净负债比率	-29.0%	-29.3%	-36.2%	-33.6%
P/E	24.47	13.48	9.22	6.35
P/B	4.44	2.29	1.84	1.43
EV/EBITDA	11.74	7.24	48.09	34.52

EGO品牌：
- 推出EGOPOWER+52英寸Z6零转向骑乘式割草机，搭载PeakPower™+技术，支持六块电池，实现全球首个兼容电池平台。
- 自动感应打草机采用LineIQ™技术，实现16英寸连续切割，搭载POWERLOAD™技术自动绕线。
FLEX品牌：
- 推出24V软包电池，性能优于圆柱电池，适用于专业场景。
- 推出STACKPACK™联锁存储系统，提升工具运输与存储安全性。
SKIL品牌：
- 推出首款无绳后把手圆锯SKILPWRCORE20XP系列，沿用专业级技术，体现公司三电技术优势。