20220126-天风证券-泉峰控股-02285.HK-战略合作劳氏_建设OPE及电动工具品牌_42页_3mb

报告摘要

泉峰控股（02285）总结

核心内容

泉峰控股是一家专注于电动工具及户外动力设备（OPE）的全球供应商，主要销售市场为北美和欧洲，同时产品销往100多个国家和地区。公司拥有多个品牌，包括EGO、FLEX、SKIL、DEVON大有和X-TRON小强，其中EGO品牌表现尤为突出，2020年在全球十大电池供电OPE品牌中排名第三，市占率达9.8%，成为公司业绩增长的主要动力。

主要观点

业务结构：公司主营电动工具和OPE产品，其中电动工具是主要收入来源，2020年收入达6.61亿美元；OPE业务增长迅速，2020年收入达5.34亿美元。
市场地位：公司电动工具业务复合年增长率达16.9%，OPE业务复合年增长率达62.8%，在全球市场中排名靠前。
技术优势：公司研发能力强，拥有1630项专利，覆盖BMS、电动机等核心技术。2014年率先将高压锂电池技术应用于EGO品牌下的OPE产品，2021年推出EGO56V Arc-LithiumTM电池平台，显著提升产品竞争力。
品牌策略：公司五大品牌精准覆盖不同市场和客户群体，EGO品牌定位高端市场，具有较高的溢价能力；FLEX、DEVON大有和X-TRON小强则分别面向工业/专业级和消费级市场。
销售渠道：公司与Lowe's、Kingfisher、沃尔玛等知名渠道合作，实现全渠道布局，北美和欧洲为主要市场，占比合计超80%。
盈利预测：预计2021年营收为16.93亿美元，2022年为20.87亿美元；净利润预计为1.23亿美元和1.62亿美元。参考可比公司估值，给予2022年28-32倍PE，对应估值为45-49亿美元，目标价74-79港元。
风险提示：公司面临外币汇率变动、疫情、运力成本、监管变化、客户维护、市场竞争、原材料价格上涨、产品质量及锂电池安全事故等风险。

关键信息

市场增长：2020-2025年，全球电动工具市场规模预计从392亿美元增至513亿美元，年复合增速5.5%；OPE市场规模预计从36亿美元增至56亿美元，年复合增速9.0%。
品牌表现：2020年EGO品牌收入达4.59亿美元，增速达112.2%；FLEX、SKIL、DEVON大有和X-TRON小强品牌收入分别增长125.01%、86.59%、71.34%和61.61%。
产品矩阵：公司电动工具产品包括切削类、紧固类和表面处理类工具，OPE产品涵盖骑乘式、轮式和手持式设备，其中锂电产品占主导地位。
研发与创新：公司研发团队汇集多国人才，研发成果优异，多次获得红点Red Dot、澳大利亚商业奖等工业设计奖项。
产能与制造：公司运营四个生产基地，具备电机、PCBA等内部制造能力，有效降低成本并确保产品质量。
财务表现：公司毛利率稳定，OPE毛利率高于电动工具；2021H1净利率达10.5%，盈利能力显著提升。

结构清晰总结

公司概况

业务范围：主要销售电动工具和OPE产品，覆盖100多个国家和地区。
主要市场：北美和欧洲为主要销售市场，占比合计超过80%。
品牌矩阵：包括EGO、FLEX、SKIL、DEVON大有、X-TRON小强五个品牌，其中EGO为高端品牌，FLEX、DEVON大有和X-TRON小强覆盖工业/专业级和消费级市场。
销售渠道：与Lowe's、Kingfisher、沃尔玛等知名渠道合作，实现全渠道布局。