20220826-国元证券-泉峰控股-02285.HK-泉峰控股2022半年报点评_OPE业务增长亮眼_产品结构持续优化_2页_825kb

泉峰控股2022半年报总结

核心内容概述

泉峰控股在2022年上半年实现营业收入10.02亿美元，同比增长15.3%；毛利润2.90亿美元，同比增长15.5%；期内利润0.63亿美元，同比下降30.4%；经调整净利润0.74亿美元，同比增长2.1%。公司整体业绩表现稳健，尤其在OPE业务方面增长显著。

主要观点

1. OPE业务增长亮眼，电动工具业务短期承压

• OPE业务收入：达5.96亿美元，同比增长43.9%，成为公司第一大产品品类，占比达59.5%，同比提升11.8个百分点。
• 电动工具业务收入：4.01亿美元，同比下降11.1%，主要受市场需求放缓及客户库存缩减影响。
• 市场分布：
  • 北美市场：收入6.96亿美元，同比增长21.6%，占总收入的69.5%。
  • 欧洲市场：收入1.99亿美元，同比下降4.3%，主要由于ODM业务下滑，但OBM业务剔除汇率影响后仍同比增长31.3%。
• 业务模式：
  • OBM业务收入：7.14亿美元，同比增长20.1%，占总收入的71.3%，显示公司自主品牌的强劲增长。

2. 产品结构优化推动毛利率提升，核心利润高增长

• 毛利率提升：由2021H2的27.4%提升至2022H1的28.9%，主要得益于高端高毛利产品（如EGO）收入占比上升，以及汇率、原材料和海运费成本的改善。
• 费用率下降：销售、管理、研发费用率分别为10.1%、4.0%、3.1%，同比分别下降1.0%、上升0.25%、下降0.1%，整体费用率下降0.9个百分点。
• 核心利润增长：扣除部分亏损因素后，公司核心利润为0.84亿美元，同比增长28.1%，体现盈利能力的增强。

3. 持续推出市场领先新产品，引领行业变革

• 新产品数量：2022H1共推出127款新产品，涵盖多个高端产品线。
• 代表性产品：
  • EGOZ6零转向骑乘式割草机
  • 自动收放线打草机
  • FLEX24V软包电池
  • SKIL无绳后把手圆锯
  • SKILPWRCORE12和PWRCORE20系列产品
• 锂离子供电产品占比：达80%，显示公司在新能源动力领域的领先地位。
• 研发投入：在北京设立新研究中心，吸引电子及软件工程人才，强化产品创新与研发能力。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年公司收入分别为20.37/24.62/29.67亿美元，经调整净利润分别为1.34/1.94/2.45亿美元，EPS分别为0.27/0.40/0.50美元。
• 估值：当前股价对应PE为17/12/9倍，显示公司估值逐步下降，未来增长潜力被市场看好。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧
  • 终端客户偏好变化
  • 原材料价格上涨及交付风险
  • 设备升级及产能扩张计划不及预期
  • 汇率波动风险

盈利预测（单位：百万美元）

基本数据

• 52周最高/最低价（港元）：69.50/33.40
• 港股流通股（百万股）：490.22
• 港股总股本（百万股）：490.22
• 流通市值（百万港元）：17672.43
• 总市值（百万港元）：17672.43

报告作者

• 分析师：徐偲、余倩莹
• 执业证书编号：S002052105003、S0020522040001
• 联系方式：电话 021-51097188，邮箱 xucai@gyzq.com.cn、yuqianying@gyzq.com.cn

投资评级说明

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