哪些电池制造商在电动汽车领域的布局最佳_-2025-05-新能源_33页_2mb

全球能源储存：电动汽车电池制造商分析报告总结

主题与市场差异

报告主题为“Electric Revolution: Divergence”，分析全球电动车市场分化趋势：中国继续快速推动规模与创新，而西方市场需求放缓，面临需求疲软、政策不确定性和成本上升等问题。由此形成两极分化格局，影响整车制造商、供应商和电池生产商及投资者。分析重点关注OEM与电池制造商的关系及其对未来销售的影响。

市场份额与区域影响

• CATL：保持全球36%市场份额，2024年主导中国市场（42%），并在欧洲稳步增长（44%）。其客户基础最为分散，主要客户包括Tesla、Volkswagen、Geely等。
• LGES：2024市场份额降至12%，在中国下降（至27%），在欧洲和乌兹别克斯坦获得部分份额。依赖Tesla（41%）和Volkswagen。
• SDI：市场份额降至4%，主要供应于BMW和Rivian。
• 中国与西方市场：
  • 中国汽车销售强劲，推动电池需求34%增长；外国品牌（如Volkswagen、Hyundai Kia）销售快速扩张，利好电池制造商如CATL和LGES。

公司关系、客户需求和2025年预测

各电池制造商依赖于不同的OEM：

• CATL：客户多样，Tesla（16%）、Geely（12%）、VW（11%）为其关键客户。
• LGES：主要客户包括Tesla（41%）、VW（17%）、GM（15%）。
• SDI：依赖BMW（43%）、VW（20%）、Rivian（18%）。

2025年电池需求增长最快的厂商：

• SK On (+39%)
• BYD (+38%)
• CATL (+23%)

对OEM电池需求的预测：CATL的关键客户包括Volkswagen、Geely、Chery和Tesla；LGES则更加依赖于Tesla和Volkswagen。

未来五年展望

若美国市场技术成长，而中国电池制造商被禁止进入或市场份额受限，则韩国电池厂商将在未来5年内实现更快增长（20-25% CAGR）。增长较大方差在于中国是否能够持续排斥中国电池进入美国市场。

投资建议与评级

• CATL：投资建议“Outperform”（跑赢市场），目标价340 CNY，未来两年25-30%增长，锂电池价格回升催化因素。
• 电池生产商：
  • SDI、Samsung Chem、LGES也给出“Outperform”，而LGES、Panasonic等因其过度依赖Tesla和客户集中度高，“Outperform”评级覆盖有限。
  • SK On：增长可行但挑战在于欧美竞争对手。
  • Tesla市场出现下滑，对依赖其大量订单的供应商（如CATL、LGES、Panasonic）构成下行风险。
  • BYD因市场扩张潜力，建议“Outperform”。

投资建议强调短期关注中国及欧美主要厂商动态，中长期关注美国市场与供应链风险。